Le yen et l'euro en difficulté protègent le dollar des inquiétudes liées à la fermeture de l'usine

Toutes choses égales par ailleurs, le dollar n'est généralement pas stimulé par une fermeture du gouvernement américain. En effet, l'impact d'une fermeture sur la croissance (ou le PIB) est généralement négatif plutôt que positif. La théorie veut qu'une croissance plus faible augmente la probabilité d'une baisse des taux d'intérêt plutôt que d'une hausse. Mais depuis que cette dernière itération de la fermeture du gouvernement américain est entrée en vigueur mercredi dernier, le dollar (mesuré par l'indice du dollar, ou DXY) s'est redressé de 0,9 %.

Ce mouvement quelque peu contre-intuitif du dollar à la hausse plutôt qu'à la baisse a été influencé par les attentes selon lesquelles le shutdown durera probablement des semaines plutôt que des mois, limitant ainsi l'étendue de tout impact négatif sur le PIB. Toutefois, les difficultés rencontrées par le yen et l'euro ont également contribué à la hausse du dollar.

Le taux de l USDJPY a augmenté de 3 % cette semaine à la suite des élections du LDP (Parti libéral démocrate) au Japon, la victoire de Takaichi étant susceptible de bloquer toute intention de la BOJ (Banque du Japon) de relever ses taux. Il se pourrait bien que la BOJ doive encore relever ses taux avant la fin de l'année si l'inflation reste sur sa lancée, mais le calendrier du resserrement de la politique monétaire pourrait être décalé d'octobre à décembre. Il semble toutefois que la victoire électorale de Takaichi, partisan de la relance, pourrait ralentir ou au moins retarder les hausses de taux de la BOJ, ce qui a fait chuter le yen.

Entre-temps, l'euro s'est effondré à la suite de la démission du Premier ministre français, M. Lecornu, après un mandat très court (27 jours seulement), l'incertitude politique croissante sur le continent ayant des répercussions sur la monnaie unique.

Ainsi, les difficultés du yen et de l'euro ont essentiellement protégé le dollar des inquiétudes liées à la fermeture de l'économie. Mais si le shutdown américain se poursuit jusqu'à la fin du mois d'octobre, voire jusqu'en novembre, le billet vert pourrait avoir du mal à maintenir sa trajectoire ascendante.

Ailleurs, l'or a bénéficié de l'incertitude politique croissante en Europe, au Japon et aux États-Unis. La corrélation entre l'or et les États-Unis est historiquement négative, mais les deux actifs ont augmenté en tandem cette semaine, en raison des dynamiques de marché en jeu. La baisse des rendements des obligations d'État japonaises (JGB) et l'affaiblissement du yen ont favorisé l'or, tandis que le calendrier de la fermeture du gouvernement américain reste ouvert, ce qui laisse le marché dans l'expectative quant à l'impact final sur la croissance négative de l'économie américaine.

L'augmentation des niveaux d'incertitude a tendance à alimenter les gains du prix de l'or et nous voyons ce thème jouer à nouveau, le métal précieux se négociant aux alentours de 4 000 dollars. La résistance se situe aux alentours de 4005 dollars. Les ordres take-profit situés juste au-dessus du niveau de 4 000 dollars ont le potentiel de freiner les prix s'ils sont déclenchés. Du côté de la baisse, le support se situe à 3954 $, 3925 $, et plus loin à 3874 $. Les dynamiques de marché liées à la baisse des taux d'intérêt américains et à la fermeture du gouvernement continuent de jouer en faveur de l'or. Mais la tentation de prendre des bénéfices autour de la barre des 4 000 dollars constitue un risque potentiel à court terme.

Sur le marché du pétrole, l'augmentation modérée de la production de l'OPEP+ (137 000 bpj supplémentaires à partir de novembre) a limité la chute du prix du brut. Toutefois, le pétrole américain reste dans la moitié inférieure de la fourchette de prix d'environ 60-66 dollars dans laquelle il évolue depuis juin. Un léger soutien se situe à 60,92 dollars, tandis qu'un soutien plus solide est attendu à 60,20 dollars, un niveau clé si le pétrole brut veut rester au-dessus de 60 dollars le baril. Du côté supérieur, la résistance se situe à 62,75 dollars.