ترامب يعيد التركيز على الحروب التجارية
لم ننتهي بعد من الشهر الأول من عام 2026، وها هي الحروب التجارية والرسوم الجمركية تسبب بالفعل متاعب للأسواق المالية. مع عدم اتفاق ترامب مع حلفائه الأوروبيين في حلف الناتو بشأن طموحات الولايات المتحدة تجاه غرينلاند، فإن التهديدات بفرض رسوم جمركية إضافية تتراوح بين 10% و25% على بعض الدول الأوروبية قد تسببت في موجة جديدة - وغير مرغوب فيها - من عدم اليقين بالنسبة للمتداولين. مع دخول التعريفات الجمركية الأولية بنسبة 10٪ حيز التنفيذ اعتبارًا من بداية الشهر المقبل (على الدنمارك والنرويج والسويد والمملكة المتحدة وفرنسا وألمانيا وهولندا وفنلندا)، تليها زيادة إلى 25٪ في 1 يونيو، ترك الرئيس الأمريكي مجالًا للمفاوضات - وهذا ما قد تأمله الأصول الخطرة على هامش دافوس هذا الأسبوع (حيث يعقد المنتدى الاقتصادي العالمي أو "WEF").
تستفيد المعادن الثمينة مرة أخرى من التغيير المفاجئ في التعريفات الجمركية الذي أعلنه ترامب، حيث يستفيد الذهب والفضة من حالة عدم اليقين الاقتصادي الناجمة عن المواجهة بين الولايات المتحدة وحلف شمال الأطلسي (الناتو) بشأن غرينلاند. وقد أدت العواقب الاقتصادية السلبية التي قد تنجم عن التعريفات الجمركية المفروضة على البلدان المستهدفة - وربما على الولايات المتحدة أيضًا - إلى إعادة الذهب مرة أخرى إلى مكانته كأحد الأصول المفضلة للاحتفاظ بها في ظل حالة عدم اليقين الجيوسياسي السائدة. تجاوز الذهب حاجز 4700 دولار، وقد يستهدف 4800 دولار في ظل عدم وجود أي تحركات لتهدئة التوتر بين الولايات المتحدة وحلفائها المزعومين بشأن قضية غرينلاند، خاصة إذا استمر الدولار في الانخفاض. تشمل المستويات التي يجب مراقبة الذهب عندها مقاومة عند حوالي 4795 دولارًا، مع دعم عند 4700 دولار و4630 دولارًا. كما تحتفظ الفضة بمظهرها الصعودي، بعد أن وصلت إلى علامة 95 دولارًا. يناسب نهج ترامب غير التقليدي في السياسة والدبلوماسية الذهب والفضة بشكل جيد، كما يتضح من أداء المعادن الثمينة منذ بدء ولايته الثانية.
في سوق العملات الأجنبية، تضرر الدولار الأمريكي من التهديدات بفرض رسوم جمركية إضافية على حلفاء الناتو. وتراجع مؤشر الدولار (DXY) إلى ما دون مستوى 99 بسبب المخاوف بشأن أداء الاقتصاد الأمريكي في ظل الإجراءات الجمركية الانتقامية المحتملة من قبل دول الاتحاد الأوروبي. وانخفض الدولار بنحو 1% هذا الأسبوع، في حين استعادت العملات الآمنة مثل الين بعض قوتها مقابل العملة الأمريكية. تعكس هذه الحركة في أسواق العملات ما شهدناه في عام 2025: حيث أدى تصعيد الرسوم الجمركية والحرب التجارية إلى الإضرار بالعملة الأمريكية، في حين ساعدت الاتفاقيات التجارية المتفاوض عليها (وتراجع التصعيد) الدولار. لذا، إذا انتهى بنا الأمر إلى التوصل إلى نوع من التسوية أو التراجع من جانب الولايات المتحدة أو حلف شمال الأطلسي فيما يتعلق بغرينلاند، فمن المرجح أن يساعد ذلك الدولار على الانتعاش - إذا استمر هذا النمط التاريخي.
في التقويم الاقتصادي لهذا الأسبوع، من المرجح أن يكون مؤشر أسعار الإنفاق الاستهلاكي الشخصي الأساسي في الولايات المتحدة هو الإصدار الأكثر أهمية (المقرر يوم الخميس بتوقيت الولايات المتحدة)، حيث إنه مقياس التضخم الذي يميل البنك المركزي الأمريكي إلى مراقبته عن كثب أكثر من غيره. وأي انحراف كبير في أي من الاتجاهين عن الارتفاع المتوقع بنسبة 0.2٪ على أساس شهري قد يعيد تشكيل توقعات أسعار الفائدة للبنك الاحتياطي الفيدرالي.
لكن الجغرافيا السياسية هي ما يشغل السوق في الوقت الحالي. إن رغبة ترامب في الحصول على غرينلاند، إلى جانب طموحات دول حلف شمال الأطلسي في الدفاع عن سيادتها مع تجنب فرض تعريفات جمركية قاسية في الوقت نفسه، تحتوي على جميع المكونات اللازمة لجعل اجتماع المنتدى الاقتصادي العالمي في دافوس هذا الأسبوع حدثًا مثيرًا للغاية. هناك غمامة من عدم اليقين تحوم فوق الأسواق فيما يتعلق بآخر حلقة من حلقات الرسوم الجمركية التي فرضها ترامب. يبدو أن التوصل إلى حل ما بين الولايات المتحدة وأوروبا أمر محتمل، ولكن السؤال الكبير هو ما إذا كان التوصل إلى حل سيستغرق أيامًا أم أسابيع أم حتى شهورًا، وهو سؤال يخلق عبئًا كبيرًا على الأصول المعرضة للمخاطر. سيترقب المتداولون دافوس هذا الأسبوع بحثًا عن أي مؤشرات على أن التوترات بين الولايات المتحدة والاتحاد الأوروبي إما في طريقها إلى الانحسار أو إلى التصاعد.
