ارتفاع عوائد سندات الخزانة الأمريكية يعيد تشكيل مرجعية الأصول العالمية

في ظل التأثير المزدوج لارتفاع عوائد سندات الخزانة الأمريكية والتوترات المتكررة في الشرق الأوسط، تشهد الأسواق المالية العالمية نمطاً يتسم بضغوط على الأسهم الأمريكية، وتماسك الدولار، وارتفاع حاد في أسعار النفط الخام قبل تراجعه، بالإضافة إلى تعرض الذهب لعمليات بيع مكثفة. وقد أصبحت العاصفة في عوائد سندات الخزانة الأمريكية مرجعية التسعير الأساسية عبر جميع فئات الأصول الرئيسية، في حين عززت توقعات التضخم المرتفعة الناتجة عن أسعار النفط العالية من رهانات السوق على استمرار الاحتياطي الفيدرالي في رفع أسعار الفائدة.

أغلقت مؤشرات الأسهم الأمريكية الثلاثة الرئيسية على انخفاض يوم أمس. وباستثناء شركة "إنفيديا" التي خالفت الاتجاه وأغلقت على ارتفاع بعد إعلانها عن برنامج إضافي لإعادة شراء الأسهم بقيمة 150 مليار دولار، كانت أسهم قطاع الذكاء الاصطناعي الأكثر تضرراً من موجة البيع. وكان المحرك الرئيسي للضغوط على الأسهم الأمريكية هو الارتفاع المستمر في عوائد سندات الخزانة؛ حيث ارتفع عائد السندات لأجل 10 سنوات بنحو 5 إلى 6 نقاط أساس ليصل إلى نطاق 5.21% - 5.24%، محافظاً على مستوياته المرتفعة التي لم يشهدها منذ عقدين. وفي ظل تجاوز أسعار الفائدة الخالية من المخاطر حاجز الـ 5%، تعرضت القيمة الحالية المخصومة للتدفقات النقدية المستقبلية لأسهم التكنولوجيا عالية النمو لضغوط منهجية، مما أصبح السبب الرئيسي لتراجع مؤشرات الأسهم.

‍

في أسواق العملات الأجنبية، حافظ مؤشر الدولار الأمريكي على قوته بشكل عام، متداولاً بالقرب من مستوى 101.10. وتتماشى منطقياً قوة الدولار مع ارتفاع عوائد سندات الخزانة؛ إذ أدت أسعار النفط المرتفعة إلى رفع توقعات التضخم، كما أطلق مسؤولو الاحتياطي الفيدرالي سلسلة من التصريحات المتشددة، مما سمح باستمرار ميزة فارق العائد لأصول الدولار الأمريكي. وذكرت بيث هاماك، رئيسة بنك الاحتياطي الفيدرالي في كليفلاند، أن تعزيز توقعات النمو الاقتصادي، والمخاوف بشأن الدين الحكومي، وتوقعات رفع أسعار الفائدة، قد دفعت مجتمعة عوائد السندات طويلة الأجل نحو الارتفاع. كما أشار مايكل بار، محافظ الاحتياطي الفيدرالي، إلى أن المخاطر التي تهدد تحقيق هدف التضخم البالغ 2% في تزايد، وقد تكون هناك حاجة لمزيد من رفع أسعار الفائدة لضمان عودة التضخم إلى مستواه المستهدف.

‍

شهدت أسعار النفط الخام العالمية ارتفاعاً حاداً أعقبه تراجع، حيث كانت التقلبات اليومية مدفوعة بالتطورات المتلاحقة في الشرق الأوسط. فقد رفض ترامب مقترحاً إيرانياً لإعادة فتح مضيق هرمز لمدة سبعة أيام، مما أدى مؤقتاً إلى ارتفاع حاد في أسعار النفط. ومع ذلك، كانت الأنباء التي تفيد باستئناف عمليات خط أنابيب "شرق-غرب" في المملكة العربية السعودية بعد تعرضه لهجوم بطائرة مسيرة هي العامل الرئيسي الذي كبح الزخم الصعودي المستمر. ووفقاً لتقرير، استعاد خط الأنابيب قدرته على ضخ حوالي 3.5 مليون برميل يومياً من النفط الخام، مما يمثل استعادة السعودية لقدرتها على تجاوز مضيق هرمز في صادراتها الرئيسية. والجدير بالذكر أنه على الرغم من رفض ترامب للعرض الإيراني، كشف مسؤولون في البيت الأبيض أنه لا يزال منفتحاً على تخفيف العقوبات المفروضة على إيران فيما يتعلق بالملف النووي. وقد خففت هذه الإشارات المتناقضة من مخاوف السوق الشديدة بشأن اضطرابات الإمدادات، مما منع أسعار النفط من الحفاظ على مستوياتها المرتفعة خلال اليوم. ومع ذلك، لا تزال مخاطر أمن النقل في مضيق هرمز قائمة، ولم تتبدد حالة عدم اليقين بشأن جانب العرض بشكل كامل.

‍

تعرض سوق المعادن النفيسة لعمليات بيع قوية، حيث انخفض الذهب الفوري بنحو 4% ليصل إلى حوالي 4,110 دولار للأونصة في مرحلة ما. وكان المحرك الرئيسي وراء انهيار الذهب هو ارتفاع عوائد سندات الخزانة الأمريكية؛ فمع تقديم السندات لعائد خالٍ من المخاطر يتجاوز 5%، ارتفعت تكلفة الفرصة البديلة لحيازة الذهب الذي لا يدر عائداً بشكل كبير. وفي الوقت نفسه، عززت أسعار النفط المرتفعة من توقعات التضخم، مما زاد من الرهانات على رفع أسعار الفائدة من قبل الاحتياطي الفيدرالي. وتشير تسعيرات السوق الحالية إلى احتمال بنسبة 65% تقريباً لرفع أسعار الفائدة بمقدار 25 نقطة أساس في اجتماع الاحتياطي الفيدرالي في أكتوبر، واحتمال بنسبة 50% تقريباً لرفع تراكمي بمقدار 50 نقطة أساس بحلول ديسمبر.