الأسهم اليابانية تصل إلى مستويات قياسية جديدة: هل فات الأوان لدخول السوق؟

في الواقع ، لم يبدأ الأداء المثير للإعجاب لسوق الأسهم اليابانية هذا العام. في عام 2023 ، نما مؤشر نيكاي بنسبة 28.2٪ للعام بأكمله ، في المرتبة الثانية بعد نمو مؤشر ناسداك بنسبة 43.4٪ ، والذي يركز على أسهم التكنولوجيا والإنترنت. ستتعمق هذه المقالة في العوامل المختلفة التي مكنت سوق الأسهم اليابانية من التخلص من ظلال العقود الثلاثة الماضية ، مما يوفر مراجع أكثر عملية للمستثمرين المهتمين بالاستثمار في الأسهم اليابانية.

منذ إدخال سياسة الأسهم الاقتصادية الثلاثة لاقتصاد آبي في نهاية عام 2012 ، أدت تدابير التيسير الكمي الواسعة النطاق إلى إضعاف الين الياباني لفترة طويلة. خلال الفترة من أكتوبر إلى نوفمبر 2023 ، اخترق الدولار الأمريكي مستوى 150 مقابل الين. مع الين عند مستويات منخفضة تاريخيا تذكرنا تسعينيات القرن العشرين ، فقد زاد من جاذبية سوق الأسهم اليابانية للمستثمرين الدوليين. كشفت وسائل الإعلام في العام الماضي أن وارن بافيت ، المعروف باسم "أوراكل أوماها" ، بدأ بشكل مكثف في زيادة ممتلكاته في البيوت التجارية الخمس الكبرى في اليابان (بما في ذلك سوميتومو وميتسوبيشي وميتسوي وإيتوتشو وماروبيني) اعتبارا من عام 2020 فصاعدا. وقد أعادت أخباره إثارة اهتمام المستثمرين الدوليين بالسوق اليابانية، حتى أن البعض يعتبرها بديلا للسوق الصينية. أحد أهم أسباب الأداء المتميز لسوق الأسهم اليابانية في السنوات الأخيرة هو إصلاح حوكمة الشركات الذي نفذته بورصة طوكيو. ويشجع هذا الإصلاح الشركات المدرجة في البورصة على تعزيز تقييمها وأرباحها، مع اتخاذ تدابير شطب الشركات التي تفشل في استخدام رأس المال بفعالية. وفي كانون الثاني/يناير من هذا العام، حظي تقرير المراجعة الأول لبورصة طوكيو بشأن كفاءة استخدام رأس مال الشركات بثناء كبير من مجتمع الاستثمار الدولي.

يسلط تقرير حديث صادر عن HSBC الضوء على أن بعض صناديق التحوط الخارجية وصناديق الإستراتيجية الطويلة في الخارج قد عادت إلى سوق الأسهم الصينية. ومع ذلك، يبقى أن نرى ما إذا كانت هذه العودة خطوة تكتيكية مؤقتة أو تحولا استراتيجيا طويل الأجل وتتطلب مزيدا من الملاحظة. وإذا فشل الاقتصاد الصيني والعلاقات بين الولايات المتحدة والصين في التحسن، فقد تبحث الصناديق الدولية عن فرص بديلة في الأسواق الآسيوية، وبالتالي الحفاظ على سوق الأسهم اليابانية في صالحها. في حين أن الأسواق الناشئة مثل الهند وفيتنام تجتذب أيضا الاهتمام الاستثماري ، فإن سوق اليابان تتفوق من حيث النضج والتدويل والشفافية.

فيما يتعلق بالين ، استند سعر الصرف المنخفض في اليابان إلى السياسة النقدية المتساهلة للغاية للبنك المركزي وتدابير سعر الفائدة السلبية على مر السنين. في الآونة الأخيرة (19 مارس) ، أعلن بنك اليابان عن النهاية المتوقعة لسياسة سعر الفائدة السلبية. في حين أن الاتجاه الفوري للين لا يزال غير واضح، إلا أن الأسهم اليابانية لم تظهر ضغطا كبيرا ردا على ذلك. ومع ذلك ، على المدى الطويل ، من المتوقع أن يتغير النمط الضعيف للين. من الجدير بالذكر أنه بالنسبة للمستثمرين الدوليين، قد يتم تعويض الانخفاضات في أسعار الأسهم من خلال ارتفاع قيمة العملة. أما بالنسبة للاقتصاد الياباني، فقد أعلن الاتحاد الوطني لنقابات العمال في 15 مارس عن متوسط معدل زيادة الأجور بنسبة 5.28٪ في مفاوضات العمل في ربيع عام 2024، وهي المرة الأولى التي يتجاوز فيها 5٪ منذ عام 1991. وهذا يعكس تعزيز الدورة الإيجابية بين الأجور والأسعار في اليابان. مع نجاة الاقتصاد الياباني أخيرا من الانكماش بعد سنوات عديدة ، أصبح "الاستثمار ضد التضخم" قضية ملحة للسكان اليابانيين ، وهو أمر مفيد لسوق الأسهم اليابانية.

بالنظر إلى هذه العوامل ، يبدو الاتجاه التصاعدي في سوق الأسهم اليابانية أكثر من مؤقت ، على الرغم من أن الارتفاع بنسبة 20٪ في غضون ربع عام أمر غير شائع ، مما يشير إلى احتمال جني الأرباح على المدى القصير أو التعديلات الفنية. لذلك ، قد يفكر المستثمرون المهتمون بالأسهم اليابانية ولكنهم لم يتخذوا أي إجراء بعد في اتخاذ استعدادات لدخول السوق.