Liệu lợi suất trái phiếu Nhật Bản tăng có thể làm rung chuyển thị trường một lần nữa không?

Giao dịch cho tháng cuối cùng của năm 2025 đã bắt đầu, và mặc dù tháng 12 truyền thống là tháng thuận lợi cho cổ phiếu, chúng ta vẫn có thể chứng kiến một số biến động cảm tính mạnh, giống như những gì thường xảy ra trong tháng 11. Nguyên nhân là do trong tháng này có hai cuộc họp quan trọng của các ngân hàng trung ương, có thể gây xáo trộn thị trường toàn cầu tùy vào kết quả. Fed sẽ họp vào ngày 9-10/12, với khả năng cao là cắt giảm lãi suất, trong khi BOJ (Ngân hàng Nhật Bản) có thể đi theo hướng ngược lại với lãi suất khi họp vào cuối tháng này (18-19/12).

Với lạm phát tại Nhật liên tục duy trì trên mức mục tiêu 2% (thực tế là đã 44 tháng liên tiếp), các yếu tố dường như đã sẵn sàng để BOJ tiến hành tăng lãi suất. Đây là kịch bản mà Thống đốc BOJ, ông Ueda, đã ám chỉ trong các phát biểu chỉ trong tuần này. Kết quả? Lợi suất Trái phiếu Chính phủ Nhật Bản (JGB) tiếp tục tăng mạnh khi nhà đầu tư kỳ vọng chênh lệch lợi suất giữa Mỹ và Nhật sẽ thu hẹp. Sự tăng vọt của lợi suất JGB kỳ hạn 10 năm lên 1,88%—mức cao nhất kể từ tháng 6/2008—là minh chứng rõ ràng cho điều này.

‍

Các đợt tăng lãi suất của BOJ trước đây từng gây hoang mang cho thị trường. Điển hình là cuối tháng 7/đầu tháng 8/2024, khi các thị trường toàn cầu rơi vào tình trạng suy giảm do chính sách tiền tệ thắt chặt từ BOJ (chỉ số Nikkei giảm 12% chỉ trong một ngày vào 5/8). Tuy nhiên, nếu BOJ tăng lãi suất lần này, không nhất thiết thị trường sẽ rơi vào khủng hoảng một lần nữa, và BOJ cũng có thể quyết định giữ nguyên lãi suất trong tháng này. Nhưng nếu lợi suất JGB tiếp tục tăng, điều này có thể tạo ra rủi ro rộng hơn cho thị trường, tác động đến các giao dịch carry-trade và từ đó ảnh hưởng tới tâm lý rủi ro. Tóm lại, con đường chính sách khác biệt giữa Fed và BOJ từng làm rung lắc thị trường, và điều này có thể lặp lại nếu BOJ tăng lãi suất sau khi Fed cắt giảm lãi suất.

Trong lĩnh vực hàng hóa, vàng đã tăng giá vào đầu tuần, nhưng không vượt được mức kháng cự $4.270–$4.280. Với mức giá cao chưa từng thấy kể từ tháng 10, nhà đầu tư bắt đầu chốt lời trước các dữ liệu quan trọng về việc làm và lạm phát của Mỹ sẽ công bố trong tuần này. Triển vọng tăng giá vẫn được duy trì cho vàng, nhưng chủ yếu dựa vào kỳ vọng lãi suất Mỹ thấp hơn. Do đó, dữ liệu việc làm ADP và Chỉ số Giá Tiêu dùng Cốt lõi (Core PCE) sẽ ảnh hưởng tới xu hướng ngắn hạn của vàng. Nếu thị trường lao động vẫn yếu và lạm phát duy trì ổn định, Fed có thể tiếp tục chính sách ôn hòa hiện tại—kịch bản này phù hợp với bất kỳ động lực tăng giá nào của vàng. Hỗ trợ vừa ở mức $4.066, trước khi gặp hỗ trợ mạnh hơn tại $3.990. Mức kháng cự $4.270–$4.280 cần được vượt qua trước để vàng lấy lại mốc $4.300.

Giá dầu chưa có bước đột phá rõ ràng khi các cuộc đàm phán hòa bình Mỹ–Nga về Ukraine vẫn đang diễn ra. Về cơ bản, các nhà giao dịch chưa biết liệu dầu Nga có quay trở lại thị trường toàn cầu hay không vì các cuộc đàm phán chưa có kết quả. Điều này khiến việc giá dầu tăng mạnh trở nên khó khăn cho đến khi có thông tin rõ ràng về việc các lệnh trừng phạt đối với Nga sẽ được duy trì hay dỡ bỏ, tùy theo tiến trình đàm phán. Trong khi đó, quyết định của OPEC+ giữ nguồn cung dầu ở mức hiện tại đến quý 1/2026 đang hỗ trợ phần nào giá. Dầu thô Mỹ giao dịch quanh $58,50, với hỗ trợ tại $57,90 và kháng cự tại $59,30.

‍