อัตราผลตอบแทนพันธบัตรญี่ปุ่นที่เพิ่มขึ้นอาจทำให้ตลาดเกิดความผันผวนอีกครั้งหรือไม่?

การซื้อขายในเดือนสุดท้ายของปี 2568 ดำเนินไปอย่างราบรื่น แม้ว่าเดือนธันวาคมจะเป็นเดือนที่ดีสำหรับตลาดหุ้น แต่เราอาจได้เห็นการเปลี่ยนแปลงของความเชื่อมั่นอย่างรุนแรง ซึ่งเป็นเรื่องปกติในเดือนพฤศจิกายน เนื่องจากเรามีการประชุมธนาคารกลางสำคัญสองครั้งในเดือนนี้ ซึ่งอาจสร้างแรงกระเพื่อมในตลาดโลก ขึ้นอยู่กับสถานการณ์ ธนาคารกลางสหรัฐฯ (เฟด) มีกำหนดประชุม (9-10 ธันวาคม) ซึ่งผลการประชุมน่าจะออกมาดี ขณะที่ธนาคารกลางญี่ปุ่น (BOJ) อาจส่งสัญญาณอัตราดอกเบี้ยญี่ปุ่นไปในทิศทางตรงกันข้ามในการประชุมปลายเดือนนี้ (18-19 ธันวาคม)

เนื่องจากอัตราเงินเฟ้อของญี่ปุ่นยังคงสูงกว่าเป้าหมาย 2% อย่างต่อเนื่อง (ซึ่งในความเป็นจริงแล้วเป็นเวลา 44 เดือนติดต่อกัน) ดูเหมือนจะมีปัจจัยที่ทำให้ธนาคารกลางญี่ปุ่น (BOJ) ตัดสินใจขึ้นอัตราดอกเบี้ย ซึ่งเป็นสถานการณ์ที่ผู้ว่าการ BOJ อุเอดะได้แสดงความเห็นเป็นนัยไว้ในความคิดเห็นเมื่อสัปดาห์นี้ ผลที่ตามมาก็คือ อัตราผลตอบแทนพันธบัตรรัฐบาลญี่ปุ่น (JGB) ยังคงพุ่งสูงขึ้นอย่างต่อเนื่อง เนื่องจากคาดการณ์ว่าส่วนต่างอัตราผลตอบแทนพันธบัตรสหรัฐฯ-ญี่ปุ่นมีแนวโน้มที่จะลดลง อัตราผลตอบแทนพันธบัตรรัฐบาลญี่ปุ่นอายุ 10 ปีที่พุ่งขึ้นแตะระดับ 1.88% ซึ่งเป็นระดับสูงสุดนับตั้งแต่เดือนมิถุนายน 2551 แสดงให้เห็นถึงประเด็นนี้

‍

เป็นที่ทราบกันดีว่าการขึ้นอัตราดอกเบี้ยของธนาคารกลางญี่ปุ่น (BOJ) สร้างความตื่นตระหนกให้กับตลาดมาโดยตลอด ปลายเดือนกรกฎาคม/ต้นเดือนสิงหาคม 2567 เป็นช่วงเวลาที่ตลาดโลกตกต่ำลงอันเป็นผลมาจากนโยบายการเงินที่เข้มงวดขึ้นของธนาคารกลางญี่ปุ่น (ซึ่งดัชนีนิกเกอิร่วงลง 12% ในวันเดียวเมื่อวันที่ 5 สิงหาคม) หากธนาคารกลางญี่ปุ่นขึ้นอัตราดอกเบี้ย ไม่ได้หมายความว่าตลาดจะเข้าสู่ภาวะวิกฤตอีกครั้ง และธนาคารกลางญี่ปุ่นอาจตัดสินใจคงอัตราดอกเบี้ยในเดือนนี้ แต่หากอัตราผลตอบแทนพันธบัตรรัฐบาลญี่ปุ่น (JGB) ยังคงปรับตัวสูงขึ้นอย่างต่อเนื่อง อาจก่อให้เกิดความเสี่ยงในวงกว้างต่อตลาด ซึ่งอาจกดดันการซื้อขายแบบ Carry Trade และส่งผลต่อความเชื่อมั่นของนักลงทุน กล่าวโดยสรุปคือ นโยบายที่แตกต่างกันระหว่างธนาคารกลางญี่ปุ่นและ BOJ เคยสร้างความกังวลให้กับตลาดมาก่อน และอาจส่งผลกระทบต่อตลาดอีกครั้งหากธนาคารกลางญี่ปุ่นขึ้นอัตราดอกเบี้ยหลังจากการลดอัตราดอกเบี้ยของธนาคารกลางญี่ปุ่น

ในส่วนของสินค้าโภคภัณฑ์ ทองคำปรับตัวสูงขึ้นในช่วงต้นสัปดาห์ แต่ไม่สามารถทะลุแนวต้านที่ระดับ 4,270-4,280 ดอลลาร์สหรัฐฯ ได้ และราคาทองคำอยู่ที่ระดับที่ไม่เคยเห็นมาก่อนนับตั้งแต่เดือนตุลาคม จึงเกิดแรงขายทำกำไรก่อนที่จะมีการประกาศตัวเลขการจ้างงานและอัตราเงินเฟ้อที่สำคัญของสหรัฐฯ ในสัปดาห์นี้ แนวโน้มขาขึ้นของทองคำยังคงไม่เปลี่ยนแปลง แต่ส่วนใหญ่ขึ้นอยู่กับการมาถึงของอัตราดอกเบี้ยสหรัฐฯ ที่ลดลง ดังนั้น ข้อมูลการจ้างงานของ ADP และดัชนีราคา PCE พื้นฐานจะมีอิทธิพลต่อทิศทางของทองคำในระยะสั้น หากสภาพแวดล้อมแรงงานยังคงอ่อนแอและอัตราเงินเฟ้อยังคงอยู่ในระดับต่ำ สิ่งนี้จะช่วยให้เฟดยังคงดำเนินนโยบายผ่อนคลายแบบเดิมต่อไป ซึ่งเป็นสถานการณ์ที่สอดคล้องกับแนวโน้มขาขึ้นของราคาทองคำ แนวรับปานกลางรออยู่ที่ระดับ 4,066 ดอลลาร์สหรัฐฯ ก่อนที่จะมีแนวรับที่แข็งแกร่งกว่าที่ระดับ 3,990 ดอลลาร์สหรัฐฯ แนวต้านระหว่าง 4,270-4,280 ดอลลาร์สหรัฐฯ จะต้องเอาชนะให้ได้เสียก่อนจึงจะสามารถดีดตัวกลับขึ้นไปที่ระดับ 4,300 ดอลลาร์สหรัฐฯ ได้

ราคาน้ำมันดิบยังคงยากที่จะทะลุขึ้นหรือลงอย่างเด็ดขาด เนื่องจากการเจรจาสันติภาพระหว่างสหรัฐฯ และรัสเซียเกี่ยวกับยูเครนยังคงดำเนินอยู่ โดยพื้นฐานแล้ว นักลงทุนยังไม่สามารถคาดการณ์ได้ว่าน้ำมันดิบของรัสเซียจะกลับเข้าสู่ตลาดโลกอีกครั้งหรือไม่ เนื่องจากการเจรจาสันติภาพยังคงดำเนินอยู่ แต่จนถึงขณะนี้ยังไม่สามารถหาข้อสรุปได้ สถานการณ์เช่นนี้ทำให้การทะลุขึ้นสู่จุดสูงสุดของราคาน้ำมันเป็นเรื่องยาก จนกว่าจะสามารถคาดการณ์ได้ว่ามาตรการคว่ำบาตรรัสเซียจะยังคงมีผลบังคับใช้ต่อไปหรือจะถูกยกเลิก ซึ่งขึ้นอยู่กับความคืบหน้าของการเจรจาสันติภาพ ขณะที่การตัดสินใจของกลุ่ม OPEC+ ที่จะคงปริมาณน้ำมันไว้ที่ระดับปัจจุบันจนถึงไตรมาสที่ 1 ปี 2569 ก็เป็นปัจจัยหนุนราคาน้ำมันดิบสหรัฐฯ ซื้อขายอยู่ที่ประมาณ 58.50 ดอลลาร์สหรัฐฯ เหนือแนวรับที่ 57.90 ดอลลาร์สหรัฐฯ และต่ำกว่าแนวต้านที่ 59.30 ดอลลาร์สหรัฐฯ

‍