日本銀行は何と言うでしょうか?
経済
カレンダーは忙しい週で、米国のデータの遅延や中央銀行の決定が相次ぎ、トレーダーに多くの問題を考えさせています。
まずは火曜日(米国時間)に発表された米国非農業部門雇用者数(NFP)の数字から始めましょう。10月のNFPは-105,000ポイントで弱さが続いたが、政府閉鎖の影響で歪められた数字だった可能性が高い。11月のNFPは64,000人で予想をやや上回りましたが、依然として約10万人という「中立的」な雇用創出レベルには遠く及びません。発表された雇用統計の中で最も注目すべき動きは、失業率が4.6%に上昇したことで、これはよりハト派的なFRB理事会メンバーにも見逃されていないでしょう。総じて、雇用統計は労働市場の軟弱さが続いていることを示唆していますが、2026年1月の利下げを正当化するにはおそらく足りないでしょう。
市場は米国の雇用データにどのように反応したのでしょうか?失業率の急上昇に投資家はやや不安を感じ、株価は下落傾向にありました。一方、ドルはさらに下落し、雇用数字はさらなる利下げの期待を維持させました。先週のFOMC会合では、FRBが来年利下げを1回だけ見込んでいることが示されましたが、市場は2回の利下げに傾いており、最新の雇用データもこの見解に合致しているようです。
金は上昇するのではなく歩き続け、USDの軟調が貴金属の道を緩めていますが、セーフヘイブン需要の低下が金の動きを妨げています。ロシア・ウクライナ和平交渉が紛争終結の可能性を上げているように見え、2025年の大半で見出しを飾っていた関税懸念が今や後回しに置かれているため、セーフヘイブン需要が限られた供給の中で金の上昇は難しくなっています。したがって、現時点で金の上昇は主に金利に左右されます。注目すべきレベルには、4280ドル、4246ドル、4283ドルのサポートがあります。金が史上最高値に押し返すためには、まず$4345付近のレジスタンスを克服する必要があります。
ロシア・ウクライナ和平交渉もエネルギー市場に影響を与えており、原油価格は年初来の安値に近い水準で取引されています。トレーダーたちは、制裁解除されればロシアの石油供給がより広い世界市場に再開する可能性を少なくとも部分的、あるいは完全に見込んでいる。しかし、まだ合意は成立していないため、和平交渉が頓挫すれば急激な方針転換の可能性が残っている。しかし、あらゆる証言によれば、紛争が始まって以来、石油価格の下落が反映するように、今は和平合意に最も近づいている。
米国のCPIは木曜日に発表予定で、注目される見守りが期待されています。インフレ率は約3%水準で推移すると予想されています。しかし、どちらか一方で大きな逸脱があれば、2026年の金利見通しに関する価格の再調整が起こる可能性があります。
ECB、BOE、BOJの中央銀行会議は今週残りの期間に予定されています。ECBは金利を横ばいで維持すると予想され、BOEは25ベーシスポイント利下げが見込まれています。しかし、3つの中で最も興味深いのはBOJの会合かもしれません。日本の中央銀行は今週、25ベーシスポイントの利上げが予想されており、インフレ率が3年以上にわたり約3%で頑固に推移していることを正当化しています。
しかし、日本銀行は今後の指針に関してどれほどタカ派なのでしょうか?新政府が財政刺激策(景気刺激策の資金調達に新たな債券発行を求める)を開始し、日本債利回りがすでに下落している(10年物JGB利回りが2%に近づいている)中、日本銀行は長年のインフレ懸念に対処することと、過度にタカ派的な姿勢で市場を動揺させないかの微妙なバランスを取らなければならないかもしれない。
2024年7月末に日本銀行が予想外に利上げを行い、それに続いて米国の雇用が低調になったことで、キャリートレンドの大幅な回復が起こり、世界的な市場に大きな混乱をもたらしました(例:2024年8月初旬の日経平均指数は1日で12%下落)。
したがって、日本銀行の利上げとNFPの弱さが組み合わさった場合、市場がどのように反応するかはすでに見てきましたが、今回は日本の金利上昇の可能性がより明確に示唆されています。今回は日銀からより慎重な発言が聞こえるかもしれませんが、日銀会合後はJGBの利回りを厳しく監視します。さらなる急騰はリスク資産に警鐘を鳴らし、キャリートレードにさらなる圧力をかける可能性があるからです。もし日本が今週本当に30年ぶりの高利上げを行う場合、市場の反応や許容度は、日銀がどれだけの利上げを示唆するかにかかっているかもしれません。今週金曜日に金利に関する日当たりが発表される際、日本銀行が何を言うのか見てみましょう。
