原油安、ドルの軟化、そして雇用の試練が待っている

市場は米イラン関係がオンオン・オフの関係のように機能することに慣れています。ある月、両陣営はテーブルに座り、和解のためのルールを練り、状況を探っていた。次の瞬間、挑発が劇的な別れを引き起こし、公の場での非難と無言のやり取りに戻る。今のところ、霜は解けつつあるようです。トランプ大統領と、米国財務長官スコット・ベッセントは、ホルムズ海峡再開の合意が間もなく成立する可能性を期待して市場を煽っています。供給の流れが再び自由になる見通しは、リスク資産を押し上げ、原油価格を下げ、高まっていたインフレの脅威を緩和しました。しかし、この紛争が始まってからの明確な教訓の一つは、合意が確定しておらず、突然の方針転換が起こりやすいということです。現時点では、市場は原油をより許容できる水準に戻すための緊張緩和のシグナルにしがみついています(ブレント原油は2週間前に100ドルに近づいていたが、現在は約80ドルに緩

和しています)。

原油価格の下落と、先週の円を支える米日合同介入が相まって、米ドルの勢いをやや下げました。ドル指数は100を下回っています。それでもUSDJPYは依然として上昇傾向を示しており、155付近の安値から157付近まで回復しています。重要な疑問は、さらなる介入の脅威が、主に米日債の利回り差に支えられた円安を支持する自然な市場力を克服するのに十分かどうかです。時間が経てばわかるでしょうが、米日当局はすでに取られた措置とさらなる取引の現実的な脅威が、注目の160ポイントを下回ることを期待しています。

金は通貨介入の間接的な恩恵を受けています。米ドルは歴史的に逆の関係であるため、弱い米ドルは貴金属を支持する傾向がありますが、例外は時折現れます。原油価格の下落も、金が4,000ドルの水準を上回るより堅固な基盤を築くのを助けています。しかし、上昇の進展は比較的遅いままであり、米イラン関係の不安定さを考えると原油がどれだけ長く抑制されるかの不確実性や、FRBが9月頃に利上げを実施する必要があるとの市場の予想により制約されています。注目すべきテクニカルレベルには4,015ドルのサポートがあり、4,115ドルのレジスタンスが待っています。

米国の決算シーズンはこれまでのところ概ね好意的なメッセージを伝えています。ダウ工業株平均とS&P 500は火曜日に過去最高値で取引を終え、これまでの決算発表の全体的なポジティブな雰囲気を浮き彫りにしました。厳しく監視されるテクノロジー分野内では、状況はやや複雑に分かれています。Meta PlatformsとAlphabetは共にEPS(1株当たり利益)の期待を下回りましたが、これらの失望はMicrosoft、Amazon、Palantirの好調な結果と建設的な今後の指針によって相殺されています。この組み合わせがナスダックの回復を牽引し、過去5取引で約4.5%上昇しています。要するに、不安に満ちた決算シーズンが、主要なテックリーダーたちの報告を経て、ナスダックの注目すべき回復へと変わりました。AmazonやMicrosoftのようなハイパースケーラーのヒットやPalantirの好成績は、企業の需要が急速に加速し、AIへの多額の投資を正当化しているという考えを裏付けており、過去1週間でトレーダーたちは熱意を持ってテックに再参入するゴーサイン

を与えています。