今週のトランプ・ツェレンスキー会談は、2月に両者の間で起きた騒動とはまったく対照的だった。先週のアラスカでのトランプ・プーチン会談に続き、今週は米国、ウクライナ、欧州の首脳が会談を行い、潜在的な和平計画が軌道に乗ったようだ。このような地政学的緊張の緩和とロシア制裁の緩和の可能性は、商品価格の動きに反映されており、和平交渉が成立するシナリオを完全ではないにせよ想定している。
ウクライナに平和維持軍が駐留するとしたらどのような形になるのか、ロシアは同意するのかなど、まだハードルは残っている。プーチン・ツェレンスキー会談は、和平に向けた道筋の次の停車駅のように見える。しかし、ロシアとウクライナの指導者の間に存在する歴史を考えれば、それは大きな「もし」のままである。
トランプ、ゼレンスキー、EU首脳による建設的なホワイトハウス会談が行われた模様で、金価格の動きは抑制されている。トランプとプーチン・ツェレンスキーの会談が実現する可能性もあり、安全資産の需要は抑えられている。しかし、来月から始まるかもしれないFRBの利下げが予想されるため、当面の下げ幅は限定的かもしれない。しかし、地政学的緊張が低下していることから、金は安全資産としての需要よりも金利の低下に頼らざるを得なくなるかもしれない。注目すべきレベルとしては、3298ドルのサポート、次いで3268ドルのより強固なサポートがある。金が3400ドルを回復するには、3340ドル、3358ドルの抵抗、3390ドルの穏やかな抵抗をクリアする必要がある。
しかし、ロシアとウクライナの和平協定が成立し、ロシアの制裁が解除されれば、二次的関税はおそらくなくなり、ロシア産原油が大量に市場に戻ってくる。正確な数字は算出できないが、ロシアの制裁が解除されれば、最大で日量100万バレル前後のロシア産原油が市場に戻ってくる可能性がある。しかし、和平交渉が難航し、ロシアへの制裁が続くようであれば、原油などのエネルギー価格に跳ね返りが生じるかもしれない。このシナリオで原油価格がどの程度急速に調整されるかは、タイムラインにもよるだろう。しかし、和平交渉が軌道に乗りつつある現在、より多くの供給が市場に入るという見通しから、原油価格は今のところ下げ止まっている。
FXでは、ドルインデックス（DXY）が98のハンドルを再び上回った。ロシアなどに対する制裁が緩和される可能性と、インドに対する二次的な制裁から、ドルは恩恵を受けているようだ。米国通貨が金融武器として使用され、貿易戦争が（BRICS諸国から見て）「バック」に好意的でなかったことは、おそらく公正な意見であるため、地政学的緊張を緩和する動きがあれば、米ドルは引き続き上昇する可能性がある。しかし、FOMCが来月利下げを行うと予想されているため、米ドルの上値は抑えられる可能性がある。そこで、今週の次の重要イベントを紹介しよう。
ジャクソンホール・シンポジウムは、パウエル議長が金融政策面でハト派的な姿勢を強めたかどうかを見極めるため、今週の重要なイベントとなる。今月は、米国の労働市場が（事前データの下方修正と7月のNFP自体が低調だったため）以前考えられていたよりも悪化していることを示すデータが発表された一方、インフレ率はほぼ堅調に推移した（年率2.7％にとどまった）。
ジャクソンホール（米ワイオミング州）で開催される中央銀行シンポジウムは、伝統的にFRB議長が金利に関してどちらに傾いているかを示す場であり、金融市場では来月FRBが利下げを実施するとの期待が高まっているため、パウエル議長が講演でハト派に踏み込まなければ失望が生じる可能性がある。
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