La faiblesse du dollar va-t-elle redéfinir les tendances de l'investissement mondial ?

Au cœur de l'histoire se trouve le changement d'attitude à l'égard de la politique monétaire américaine. Alors que l'inflation continue de se modérer et que les données économiques commencent à se tasser, le marché penche de plus en plus vers l'idée que la Réserve fédérale pourrait procéder à des baisses de taux au cours des prochains trimestres. La perspective d'un dollar plus faible devient rapidement un consensus, plutôt qu'une opinion contraire.

Mais la Fed n'est pas la seule à être à l'origine de cette évolution. Le dollar est également sous la pression de nouvelles tensions commerciales. Depuis le début de l'année 2025, la politique tarifaire de Washington a ravivé les frictions avec les principaux partenaires commerciaux. Non seulement cela complique les chaînes d'approvisionnement mondiales, mais cela réduit également la demande internationale pour le dollar en tant que monnaie de règlement par défaut des transactions commerciales. Plus généralement, les banques centrales du monde entier réduisent lentement leur exposition aux réserves en dollars, en les réaffectant à l'or et à des actifs alternatifs. Et tout cela se produit alors que la dette fédérale américaine se rapproche de la somme stupéfiante de 36 000 milliards de dollars, un niveau qui soulève naturellement des questions sur la discipline budgétaire à long terme.

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Au cours de la dernière décennie, la force du dollar a été étayée par la surperformance des actifs américains par rapport à leurs homologues européens et asiatiques. Le S&P 500 a grimpé en flèche et les capitaux ont afflué vers les actions et les obligations américaines, ainsi que vers l'innovation technologique. Mais avec des valorisations qui atteignent aujourd'hui des sommets sur plusieurs décennies et un appétit des investisseurs qui devient prudent, cette force est en train de s'essouffler. Le dollar n'a plus la même force d'attraction qu'auparavant.

La relance potentielle d'une dévaluation du dollar à l'initiative des pouvoirs publics ajoute encore à la complexité de la situation. L'administration Trump serait en train d'étudier une proposition baptisée "Accord de Mar-a-Lago" - un effort délibéré pour ajuster les déséquilibres commerciaux et monétaires mondiaux par le biais d'une dépréciation négociée du dollar américain. Le raisonnement est clair : un dollar plus faible rendrait les exportations américaines plus compétitives, réduirait le déficit commercial et contribuerait à la relance de l'industrie manufacturière nationale qui est devenue une priorité politique.

Ce ne serait pas la première fois qu'un tel scénario est utilisé. En 1985, l'accord du Plaza est parvenu à un résultat similaire, avec une intervention coordonnée sur les devises qui a entraîné une baisse de 50 % de la valeur du dollar par rapport au yen en l'espace de trois ans. Si cette stratégie a permis de soulager le commerce, les effets à long terme ont été moins bénéfiques, notamment pour le Japon, qui est entré dans ce que l'on a appelé plus tard les "décennies perdues".

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Si l'accord de Mar-a-Lago devait prendre forme, les implications pour la valeur à long terme du dollar pourraient être profondes. Au-delà des taux de change, certains éléments du plan impliqueraient la transformation d'une partie de la dette américaine en obligations perpétuelles - une idée qui, si elle était mise en œuvre, remettrait en question la notion de référence "sans risque" des bons du Trésor américain. Une telle mesure pourrait déclencher une réévaluation majeure du risque souverain et modifier fondamentalement les flux de capitaux mondiaux.

L'impact de l'affaiblissement du dollar se fait déjà sentir sur d'autres grandes monnaies. Le franc suisse et l'euro ont enregistré des gains à deux chiffres depuis le début de l'année, tandis que le yen japonais, la livre sterling et le dollar australien ont également bénéficié de ce changement de sentiment. Pour les investisseurs internationaux, en particulier ceux qui détiennent des actifs en HKD ou en AUD, la voie à suivre exige une navigation prudente.

La dynamique du commerce mondial évoluant et les marchés de capitaux réagissant aux nouvelles réalités géopolitiques, la diversification des portefeuilles devient non seulement une stratégie, mais une nécessité. Alors que le monde se rééquilibre autour d'un dollar moins dominant, les investisseurs doivent penser globalement, réallouer intelligemment et se préparer à un système financier plus multipolaire.

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