Ngân hàng Trung ương Nhật Bản (BOJ) sẽ nói gì?
Đây là một tuần sôi động trên lịch kinh tế, khi loạt dữ liệu tồn đọng của Mỹ cùng hàng loạt quyết định từ các ngân hàng trung ương mang đến cho giới giao dịch rất nhiều thông tin để theo dõi và phân tích.
Chúng ta hãy bắt đầu với số liệu việc làm phi nông nghiệp (NFP) của Mỹ được công bố vào thứ Ba (giờ Mỹ). Số liệu NFP tháng 10 là -105.000, cho thấy sự yếu kém tiếp tục, tuy nhiên con số này có thể bị sai lệch do chính phủ đóng cửa. Số liệu NFP tháng 11 là 64.000, cao hơn một chút so với dự kiến nhưng vẫn thấp hơn nhiều so với mức tạo việc làm "trung lập" khoảng 100.000. Có lẽ diễn biến đáng chú ý nhất trong loạt số liệu việc làm được công bố là tỷ lệ thất nghiệp tăng vọt lên 4,6%, điều này chắc chắn không bị bỏ qua bởi các thành viên ôn hòa hơn trong hội đồng Fed. Nhìn chung, các số liệu việc làm cho thấy thị trường lao động tiếp tục yếu, nhưng có lẽ không đủ để biện minh cho việc cắt giảm lãi suất vào tháng 1 năm 2026.
Thị trường đã phản ứng như thế nào trước dữ liệu việc làm của Mỹ? Chứng khoán quay đầu giảm khi nhà đầu tư phần nào lo ngại trước việc tỷ lệ thất nghiệp tăng lên. Trong khi đó, đồng USD suy yếu nhẹ do các số liệu việc làm vẫn duy trì kỳ vọng về khả năng Fed sẽ tiếp tục cắt giảm lãi suất. Mặc dù biểu đồ “dot plot” từ cuộc họp FOMC tuần trước cho thấy Fed chỉ dự kiến một lần cắt giảm lãi suất trong năm tới, thị trường lại đang nghiêng về kịch bản có hai lần cắt giảm, và dữ liệu việc làm mới nhất dường như củng cố cho quan điểm này.
Giá vàng tăng chậm rãi thay vì bứt phá mạnh, khi đồng USD suy yếu giúp kim loại quý dễ thở hơn, tuy nhiên nhu cầu trú ẩn an toàn đang hạ nhiệt đã kìm hãm đà tăng. Với các cuộc đàm phán hòa bình Nga–Ukraine dường như đang đi đúng hướng và có khả năng chấm dứt xung đột, cùng với những lo ngại về thuế quan – từng chiếm sóng tiêu đề trong phần lớn năm 2025 – nay đã lắng xuống, vàng trở nên khó tăng giá hơn khi lực cầu trú ẩn ở mức hạn chế. Do đó, ở thời điểm hiện tại, diễn biến của vàng chủ yếu được dẫn dắt bởi yếu tố lãi suất. Các mốc cần theo dõi gồm vùng hỗ trợ tại 4.280 USD, 4.246 USD và 4.283 USD. Ở chiều ngược lại, vàng cần vượt qua vùng kháng cự quanh 4.345 USD trước khi có thể nghĩ đến việc quay lại thử thách các mức đỉnh lịch sử.
Các cuộc đàm phán hòa bình giữa Nga và Ukraine cũng đang tác động rõ rệt đến thị trường năng lượng, khi giá dầu thô giao dịch quanh các mức thấp nhất kể từ đầu năm. Giới giao dịch đang phần nào, nếu không muốn nói là gần như hoàn toàn, phản ánh vào giá khả năng nguồn cung dầu của Nga có thể quay trở lại thị trường toàn cầu rộng lớn hơn nếu các lệnh trừng phạt được dỡ bỏ. Tuy nhiên, thỏa thuận vẫn chưa chính thức đạt được, nên nguy cơ đảo chiều mạnh vẫn còn hiện hữu nếu các cuộc đàm phán hòa bình gặp trục trặc. Dẫu vậy, xét trên mọi phương diện, chúng ta đang tiến gần đến một thỏa thuận hòa bình hơn bao giờ hết kể từ khi xung đột bùng nổ, điều này cũng được phản ánh qua xu hướng giảm của giá dầu.
ữ liệu CPI của Mỹ sẽ được công bố vào thứ Năm và được thị trường theo dõi sát sao, trong bối cảnh lạm phát được kỳ vọng sẽ duy trì quanh mức 3%. Tuy nhiên, bất kỳ sự chênh lệch đáng kể nào, dù cao hơn hay thấp hơn dự báo, đều có thể dẫn đến việc điều chỉnh lại kỳ vọng về lãi suất cho năm 2026.
Các cuộc họp của các ngân hàng trung ương gồm ECB, BOE và BOJ sẽ diễn ra trong phần còn lại của tuần này. ECB được kỳ vọng sẽ giữ nguyên lãi suất, trong khi BOE nhiều khả năng sẽ cắt giảm lãi suất 25 điểm cơ bản. Tuy nhiên, cuộc họp của BOJ có thể là sự kiện đáng chú ý nhất trong ba ngân hàng trung ương. Ngân hàng trung ương Nhật Bản được dự báo sẽ tăng lãi suất 25 điểm cơ bản trong tuần này, với cơ sở là lạm phát đã duy trì dai dẳng quanh mức 3% trong hơn ba năm qua.
Tuy nhiên, BOJ sẽ thể hiện mức độ “diều hâu” ra sao trong định hướng chính sách sắp tới? Khi chính phủ mới của Nhật Bản đang triển khai một gói kích thích tài khóa (đòi hỏi phải phát hành thêm trái phiếu để tài trợ), trong bối cảnh lợi suất trái phiếu Nhật Bản đã tăng mạnh – với lợi suất JGB kỳ hạn 10 năm đang tiến gần mốc 2% – BOJ có thể sẽ phải đi trên một lằn ranh rất mong manh: vừa giải quyết những lo ngại kéo dài về lạm phát, vừa tránh làm thị trường lo ngại bởi lập trường quá cứng rắn.
Khi Ngân hàng Nhật Bản (BOJ) bất ngờ tăng lãi suất vào cuối tháng 7 năm 2024, cùng với đó là số liệu việc làm yếu kém của Mỹ, xu hướng chênh lệch lãi suất đã đảo chiều mạnh, gây ra sự biến động lớn trên thị trường toàn cầu (ví dụ: chỉ số Nikkei đã giảm 12% trong một ngày vào đầu tháng 8 năm 2024).
Hãy bắt đầu với số liệu việc làm phi nông nghiệp của Mỹ (Non-Farm Payrolls – NFP), được công bố vào thứ Ba (theo giờ Mỹ). NFP tháng 10 ghi nhận mức giảm 105 nghìn việc làm, cho thấy thị trường lao động tiếp tục suy yếu, tuy nhiên con số này nhiều khả năng đã bị bóp méo do ảnh hưởng của việc chính phủ Mỹ đóng cửa. Sang tháng 11, NFP đạt 64 nghìn việc làm, nhỉnh hơn kỳ vọng nhưng vẫn thấp hơn đáng kể so với mức tạo việc làm được xem là “trung lập”, khoảng 100 nghìn. Điểm đáng chú ý nhất trong loạt dữ liệu lao động lần này là tỷ lệ thất nghiệp tăng lên 4,6%, điều khó có thể bị các thành viên ôn hòa của Cục Dự trữ Liên bang (Fed) bỏ qua. Nhìn chung, các số liệu việc làm cho thấy thị trường lao động tiếp tục suy yếu, nhưng có lẽ vẫn chưa đủ để biện minh cho một đợt cắt giảm lãi suất vào tháng 1 năm 2026.
