Сможет ли слабый доллар изменить глобальные инвестиционные тенденции?

В основе этой истории лежит изменение настроений вокруг денежно-кредитной политики США. По мере того, как инфляция продолжает снижаться, а экономические данные начинают смягчаться, рынок все больше склоняется к мысли о том, что Федеральная резервная система может перейти к снижению ставок в ближайшие кварталы. Перспектива ослабления доллара быстро становится консенсусом, а не противоречивым мнением.

Но не только ФРС является движущей силой этого повествования. Доллар также находится под давлением возобновления торговой напряженности. С начала 2025 года подход Вашингтона, основанный на тарифах, вновь привел к трениям с ключевыми торговыми партнерами. Это не только усложняет глобальные цепочки поставок, но и снижает международный спрос на доллар как валюту, используемую по умолчанию для торговых расчетов. На более широком уровне центральные банки по всему миру постепенно сокращают свои долларовые резервы, перераспределяя их в пользу золота и альтернативных активов. И все это происходит в то время, как федеральный долг США приближается к ошеломляющей отметке в 36 триллионов долларов - уровень, который, естественно, вызывает вопросы о долгосрочной фискальной дисциплине.

‍

В течение последнего десятилетия сила доллара поддерживалась тем, что американские активы превосходили свои аналоги в Европе и Азии. Индекс S&P 500 взлетел, и капитал хлынул в американские акции, облигации и технологические инновации. Но сейчас, когда оценки находятся на многодесятилетних максимумах, а аппетит инвесторов стал осторожным, эта сила сходит на нет. Доллар США больше не обладает той силой притяжения, которая была раньше.

Еще один уровень сложности - это потенциальное возрождение девальвации доллара по политическим мотивам. По сообщениям, администрация Трампа изучает предложение, получившее название "Соглашение Мар-а-Лаго" - целенаправленная попытка скорректировать глобальные торговые и валютные дисбалансы путем снижения курса доллара США в результате переговоров. Обоснование очевидно: более слабый доллар сделает американский экспорт более конкурентоспособным, сократит дефицит торгового баланса и поможет стимулировать возрождение отечественного производства, которое стало политическим приоритетом.

Это не первый раз, когда используется подобный план действий. Еще в 1985 году в рамках Соглашения Плаза было достигнуто нечто подобное: скоординированная валютная интервенция привела к 50%-ному падению стоимости доллара по отношению к иене всего за три года. Хотя эта стратегия и принесла облегчение торговли, долгосрочные последствия оказались менее благоприятными - прежде всего, для Японии, которая вступила в период, который позже стал известен как "Потерянные десятилетия".

‍

Если "Соглашение Мар-а-Лаго" обретет форму, последствия для долгосрочной стоимости доллара могут быть очень серьезными. Помимо обменных курсов, часть плана, как сообщается, предполагает превращение части долга США в бессрочные облигации - идея, которая, если будет реализована, поставит под сомнение представление о казначейских облигациях США как о "безрисковом" эталоне. Такой шаг может вызвать серьезную переоценку суверенного риска и кардинально изменить глобальные потоки капитала.

Влияние ослабления доллара уже ощущается на других основных валютах. Швейцарский франк и евро достигли двузначного роста за последний год, а японская иена, британский фунт и австралийский доллар также выиграли от изменения настроений. Международным инвесторам, особенно тем, кто владеет активами в гонконгских долларах или австралийских долларах, необходимо тщательно выбирать дальнейший путь.

С развитием динамики мировой торговли и реакцией рынков капитала на новые геополитические реалии диверсификация портфеля становится не просто стратегией, а необходимостью. По мере того, как мир восстанавливает баланс вокруг менее доминирующего доллара, инвесторы должны мыслить глобально, разумно перераспределять средства и готовиться к более многополярной финансовой системе.

‍