Может ли рост доходности японских облигаций вновь вызвать беспокойство на рынках?

Торги в последний месяц 2025 года уже начались, и хотя декабрь традиционно является благоприятным месяцем для акций, мы все еще можем наблюдать некоторые резкие изменения настроений, которые были характерны для ноября. Это связано с тем, что в этом месяце состоятся два важных заседания центральных банков, которые могут вызвать волнения на мировых рынках в зависимости от того, как сложится ситуация. ФРС планирует провести заседание (9-10 декабря), на котором предпочтительным результатом будет снижение ставок, в то время как Банк Японии (БЯ) может пойти в противоположном направлении, когда он соберется позже в этом месяце (18-19 декабря).

Поскольку инфляция в Японии остается стабильно выше целевого уровня в 2% (фактически, в течение 44 месяцев подряд), похоже, что у Банка Японии есть все основания для повышения ставок. Именно на такой сценарий намекнул глава Банка Японии Уэда в своих комментариях на этой неделе. Результат? Доходность японских государственных облигаций (JGB) продолжает расти в ожидании сокращения разницы между доходностью облигаций США и Японии. Об этом свидетельствует рост доходности 10-летних JGB до 1,88% — самого высокого уровня с июня 2008 года.

‍

Повышение ставок Банком Японии в прошлом вызывало беспокойство на рынках. Вспоминается конец июля/начало августа 2024 года, когда мировые рынки пережили спад в ответ на ужесточение денежно-кредитной политики Банком Японии (5 августа индекс Nikkei упал на 12% за один день). Если Банк Японии повысит ставки, это не обязательно означает, что рынки снова перейдут в режим обвала. Банк Японии вполне может принять решение оставить ставки без изменений в этом месяце. Однако если доходность японских государственных облигаций продолжит расти, это может представлять более широкий риск для рынка, который может оказать давление на операции кэрри-трейд и, как следствие, на рисковые настроения. Вкратце, расхождения в политике ФРС и Банка Японии уже вызывали беспокойство на рынках в прошлом, и это может повториться, если повышение ставок Банком Японии последует за снижением ставок ФРС.

Что касается сырьевых товаров, то в начале недели золото продемонстрировало рост, однако не смогло преодолеть сопротивление в диапазоне 4270–4280 долларов. При этом цены достигли уровня, невиданного с октября, и в преддверии ключевых данных по занятости и инфляции в США, которые будут опубликованы на этой неделе, началась фиксация прибыли. Оптимистичный прогноз для золота остается в силе, но он в значительной степени основан на ожидании снижения процентных ставок в США. Таким образом, данные ADP по занятости и базовый индекс цен PCE будут влиять на краткосрочную динамику цен на золото. Если ситуация на рынке труда останется слабой, а инфляция — умеренной, это позволит ФРС продолжить свою нынешнюю мягкую политику. Такой сценарий хорошо согласуется с любыми амбициями по росту цен на золото. Умеренная поддержка ожидается на уровне 4066 долларов, а более сильная — на уровне 3990 долларов. Для того чтобы золото вернулось к отметке 4300 долларов, сначала необходимо преодолеть сопротивление в диапазоне 4270-4280 долларов.

Решительный скачок цены на нефть вверх или вниз по-прежнему остается неопределенным на фоне продолжающихся мирных переговоров между США и Россией по Украине. По сути, трейдеры не знают, вернется ли российская нефть на мировой рынок, поскольку мирные переговоры все еще продолжаются, но пока не приносят результатов. Это затрудняет рост цен на нефть до тех пор, пока мы не поймем, останутся ли в силе санкции против России или будут ли они сняты, в зависимости от хода мирных переговоров. В то же время решение ОПЕК+ удерживать поставки нефти на текущем уровне до первого квартала 2026 года оказывает некоторую поддержку ценам. Американская нефть торгуется около 58,50 долларов, выше уровня поддержки 57,90 долларов и ниже уровня сопротивления 59,30 долларов.

‍