Главный аналитик рынка KCM Trade Тим Уотерер делится прогнозами на 2025 год: Макроэкономические тенденции, геополитические сдвиги и последствия для рынка

Макроэкономические факторы - ФРС и инфляция

Процентные ставки будут оставаться ключевым фактором, определяющим настроения на рынке в 2025 году. После периода высокой мировой инфляции, начавшегося в 2022 году, и высоких процентных ставок 2024 год стал началом периода ослабления денежно-кредитной политики во многих странах мира, в том числе и со стороны Федерального комитета по открытым рынкам США (FOMC), который снизил ставки на 100 базисных пунктов в течение последних четырех месяцев года. Но насколько дальше будет снижать ставки центральный банк США в 2025 году? Этот вопрос будет актуальным для инвесторов в этом году. Уровень процентных ставок сильно влияет на темпы экономического роста и уровень валютных курсов, поэтому финансовые рынки очень чувствительны к любым изменениям в этой области.  

На последнем заседании FOMC в 2024 году центральный банк повысил прогноз инфляции на 2025 год и сократил ожидаемое количество снижений процентных ставок на этот год всего до двух (в общей сложности на 50 базисных пунктов). Таким образом, ожидания снижения процентных ставок в США уже довольно низкие, и не исключено, что ФРС будет удерживать процентные ставки в течение года, если показатели инфляции продолжат расти и удаляться от целевого уровня в 2%. Однако есть также возможность того, что ФРС станет менее ястребиной и снизит ставки больше, чем ожидалось, если показатели инфляции ослабнут. Поэтому, как и в 2024 году, такие показатели инфляции, как ИПЦ США и Core PCE, будут находиться под пристальным вниманием инвесторов, учитывая то, как эти результаты могут повлиять на прогноз процентных ставок.  

Существует множество факторов, которые могут повлиять на инфляцию и, следовательно, на настройки процентных ставок, но есть один, который будет стоять на первом месте на финансовых рынках в 2025 году и который связан с новым президентом США, вступающим в должность²⁰ января. Это подводит нас к геополитическим факторам...

‍

Геополитические факторы - Трамп и тарифы

Это новый год, с новым президентом США и, соответственно, с новой политикой США. И когда президент Трамп будет приведен к присяге в качестве ^47-го президента, в центре внимания не только инвесторов, но и мировых лидеров и всей мировой экономики будет то, как будет формироваться торговая политика Трампа.  

Именно предложенные Трампом 60%-ные тарифы для Китая могут вызвать наибольшие последствия как для инфляции в США, так и для мировой экономики в 2025 году. Однако это может быть не окончательная цифра, к которой мы придем в отношении уровня тарифов, поскольку и у Трампа, и у Китая есть стимул попытаться найти золотую середину. Трамп не захочет, чтобы инфляция росла в течение его срока благодаря жестким тарифам, в то время как Китай может оказаться в менее выгодном экономическом положении по сравнению с первым сроком Трампа, особенно из-за его текущих проблем с восстановлением от последствий Ковида.  

То, как эта динамика тарифов будет развиваться между двумя крупнейшими экономиками мира в 2025 году, может сыграть решающую роль в определении динамики рисковых настроений на финансовых рынках. Помимо тарифов, снижение налогов и усилия по дерегулированию, предпринимаемые будущей администрацией Трампа, также могут оказать давление на инфляцию в сторону повышения.  

Финансовые рынки также будут следить за тем, выполнит ли Трамп свое обещание положить конец российско-украинскому конфликту. Будет интересно посмотреть, станет ли отмена российских санкций частью любой сделки по прекращению конфликта. В последние годы мы наблюдаем, как европейские экономики, в частности, Германия, испытывают трудности, отчасти из-за сокращения доступа к дешевому российскому газу, который мешает крупнейшей экономике Европы. Именно поэтому детали любого мирного соглашения могут иметь последствия для европейской экономики.  

‍

Наблюдение за стимулами в Китае

Что даст Китай в области экономического стимулирования в 2025 году, и будет ли этого достаточно, чтобы порадовать инвесторов? Это будет одним из ключевых вопросов нового года. В то время как Китай поклялся увеличить свои усилия по фискальному стимулированию, инвесторы ждут конкретики, чтобы понять, будет ли PBoC эффективен в решении ключевых проблемных областей - рынка недвижимости и внутреннего спроса.  

В следующем году мы будем следить за тем, достаточно ли будет китайских мер стимулирования, чтобы вызвать поворот в ключевых экономических показателях, таких как индекс потребительских цен, розничные продажи и цены на жилье. Станет ли 2025 год годом, когда прилив сил наконец-то переменится в сторону более благоприятного отношения к китайской экономике? То, как будут развиваться история с тарифами Трампа и усилия Китая по стимулированию экономики, будет играть важную роль в ответе на этот вопрос в течение года.  

‍

Продолжится ли рекордный рост золота в 2025 году?

Золото стало одной из главных сюжетных линий 2024 года: драгоценный металл подорожал более чем на 27% и установил новый исторический максимум. Одним из основных факторов роста цен на золото стал устойчивый покупательский спрос со стороны центральных банков. Центральные банки Китая, России, Индии, Польши и других стран постоянно пополняли свои золотые запасы, и этот спрос поддерживал рост цен на золото. Похоже, что такой аппетит центральных банков к золоту сохранится и в 2025 году, особенно с учетом того, что различные центральные банки хотят немного отделиться от доллара США и уменьшить зависимость от зеленой валюты (особенно это касается членов БРИКС).  

Спрос на золото как на "тихую гавань" также поддерживал золото, и поэтому события между Россией и Украиной и в секторе Газа в течение 2025 года будут влиять на то, насколько велик будет спрос на золото как на актив "тихой гавани" в 2025 году.  

Таким образом, между спросом на "тихую гавань" и спросом со стороны центральных банков существует множество факторов, которые могут привести к тому, что золото снова начнет расти в течение 2025 года. Одним из возможных препятствий для золота может стать то, что произойдет с долларом США и доходностью казначейских облигаций. Если эти активы продолжат получать хорошую поддержку на ожиданиях про-роста и про-инфляционной политики США, и если Федеральная резервная система США займет более ястребиную позицию по процентным ставкам, чем ожидает рынок, это может стать встречным ветром для золота - актива, который исторически показывает лучшие результаты, когда и доллар, и процентные ставки снижаются.  

‍

Ключевые факторы, формирующие настроение на рынке в 2025 году

Процентные ставки и инфляция вновь окажутся в центре внимания финансовых рынков в 2025 году. И одним из существенных факторов, который повлияет на оба этих показателя, может стать то, какую политику объявит новая администрация США после вступления в должность Президента Трампа²⁰ января. Торговая политика между США и остальным миром, в первую очередь с Китаем и ЕС, может стать ключевым фактором, вокруг которого будут колебаться настроения на рынках в течение года. Давайте посмотрим, как все сложится.  

Желаем всем нашим клиентам счастливого Нового года и счастливой торговли в 2025 году.

‍