Оправданы ли опасения по поводу оценки стоимости технологий
Акции технологических компаний в США за ночь пошатнулись, а Nasdaq упал на 2%. Нынешний сезон прибыли, в общем и целом, показал, что крупные технологические компании побивают прогнозы. Последним примером стала компания Palantir, которая сообщила о прибыли на акцию (EPS) и доходах, которые превзошли ожидания. Компания даже представила радужные прогнозы. Тем не менее, акции компании, как и акции технологических компаний в целом, упали. Причина в том, что инвесторы не могут избавиться от ощущения, что все, что связано с искусственным интеллектом, кажется перегруженным с точки зрения оценки. Сейчас в ходу слово "пузырь", и есть опасения повторения краха "доткомов" 2000 года.
Но оправданы ли эти опасения? Оценки действительно завышены: текущий форвардный показатель P/E для S&P500 составляет около 23, что намного выше среднего исторического значения, равного примерно 17. Таким образом, акции сейчас выглядят довольно дорого, если использовать форвардный P/E в качестве показателя. Однако от эпохи "доткомов" нынешнюю волну ИИ отличает то, что сейчас производятся и продаются реальные продукты в виде чипов и графических процессоров, которые приносят реальную прибыль. Что, конечно же, не всегда было так во время бума "дот-комов". И, во-вторых, процентные ставки в США движутся по более низкой траектории, что обеспечивает экономическую подушку для акций, в отличие от того, что произошло, когда лопнул "пузырь доткомов", когда ставки росли.
Таким образом, между нынешним ралли, стимулируемым ИИ, и эпохой "доткомов" на рубеже веков есть как сходства (завышенные оценки), так и различия (направление движения процентных ставок и реальные прибыли). Бум ИИ повторяет шумиху "пузыря доткомов", но стоит на более твердой почве с реальными прибылями и приложениями. Поэтому, возможно, его не постигнет та же участь, что и фондовый рынок в 2000 году. Но если инвесторы начнут сомневаться в том, что капиталовложения в ИИ чрезмерно завышены, или если доходы начнут снижаться, вероятность коррекции рынка может возрасти.
Не ограничиваясь технологическим сектором, доллар США продолжил свое восхождение, а индекс доллара (DXY) вернул себе отметку 100. Британский фунт испытывает трудности из-за проблем с бюджетом, что оказывает поддержку доллару: курс GBPUSD упал на 1% за последние пять дней. Тем временем сомнения в том, что ФРС снова снизит ставку в декабре, продолжают способствовать росту курса доллара.
Укрепление доллара снизило привлекательность золота, и драгоценный металл потерял позиции и еще больше приблизился к уровню $4k. Золото потеряло часть своего блеска после "ястребиных" сообщений ФРС на прошлой неделе, и сейчас спотовое золото торгуется около $3938, перед поддержкой на $3925, $3893 и далее на $3733. Сопротивление находится на уровнях $4004, $4051. Поскольку торговая напряженность была ослаблена, по крайней мере, на данный момент, золото может рассчитывать на откат доллара США, чтобы вернуться к уровню $4k.
Рост курса доллара США также оказал давление на рынок нефти. Американская нефть опустилась до отметки $60,20 перед уровнями поддержки $59,85 и $59,37. В то время как на верхней стороне сопротивление ожидается на уровнях $60,92 и $61,40. Рынки все еще пытаются оценить влияние санкций США на российских нефтяных гигантов Роснефть и Лукойл и то, как они повлияют на глобальную цепочку поставок нефти. Без этих санкций, вероятно, было бы справедливо сказать, что американская нефть торговалась бы на более низких уровнях. Помимо этих геополитических вопросов, направление движения доллара может определять дальнейшую динамику нефти, при этом любое дальнейшее укрепление доллара, скорее всего, станет для нефти "встречным ветром".
Забегая вперед - продолжающееся закрытие правительства означает, что мы вряд ли увидим следующую порцию данных по заработной плате в несельскохозяйственном секторе США (NFP) (которые обычно должны были быть опубликованы в эту пятницу). Ожидаемое отсутствие NFP делает больший акцент на ADP (данные по частной заработной плате) для оценки текущего состояния рынка труда, несмотря на его более узкий охват. Ожидается, что ADP покажет примерно 30 тысяч рабочих мест, созданных в прошлом месяце, но любое пропущенное значение или отрицательный результат, подобный прошлому месяцу, может привести к тому, что надежды на декабрьское снижение ставки ФРС снова начнут расти.
