美元在2025年的表現令人關注，美元指數（DXY）年初至今已下跌8.5%。摩根士丹利等大型投行預測，美元在2026年前還可能進一步下跌9%。乍看之下，這個預測或許略顯進取，但若細看背後的經濟基本面與政策走向，不難理解市場為何愈來愈傾向這一方向。
美聯儲政策預期的變化，是美元轉弱的首要原因。隨著通脹壓力逐漸降溫，加上經濟數據顯示增長放緩，市場對於聯儲局將在未來數月內減息的預期日漸濃厚。結果是，市場對強勢美元的信心正在瓦解，資金開始尋找其他選擇。
而除了利率因素，貿易戰的升溫也正在削弱美元的全球地位。自2025年初以來，美國推行的關稅政策再次引發主要貿易夥伴的反制與避險情緒，全球對美元作為貿易結算貨幣的需求正在下降。同時，各國央行也逐步降低對美元資產的依賴，轉向配置黃金與其他資產。更重要的是，美國聯邦債務總額已逼近36兆美元，這個數字令市場對美元的長期穩定性產生憂慮。
美國資產在過去十年表現亮眼，尤其是美股屢創新高，令美元相對其他主要貨幣維持強勢，並持續吸引海外資金流入。然而，當前高估值已成市場隱憂，美元資產的吸引力相對減弱，這種資金流向與風險偏好的轉變，正逐步促使美元進入一個結構性走弱的階段。
除了市場對利率前景與經濟基本面的反應外，政策導向對美元近期走勢的影響亦不可忽視。有消息指出，特朗普政府正在考慮推行「海湖莊園協議」（Mar-a-Lago Accord）計畫，透過多邊談判來促進美元匯率有序貶值，藉此改善美國出口競爭力、縮減貿易赤字，並進一步振興美國本土製造業。
這種策略在歷史上並非首次出現。1985年的《廣場協議》就成功透過G5國家協作，使美元對日圓在三年內貶值達50%，協助美國舒緩當時的貿易不平衡。然而，這類政策可能帶來長遠的副作用，以當年為例，在美元對日圓大幅貶值後，日本陷入了長達數十年的經濟停滯。
若「海湖莊園協議」真的落實，美元的長期價值勢必承受壓力。值得關注的是，若協議中關於將部分美國國債轉為「永續債券」的內容付諸實施，無疑將撼動美債作為全球「零風險資產」的地位。
從市場表現來看，美元的疲弱已為多種主要貨幣帶來支撐。瑞士法郎與歐元今年以來漲幅接近10%，日圓、英鎊及澳元也錄得明顯升值，反映資金正從美元流向其他主要經濟體。 在這樣的背景下，對持有港幣或澳元資產的投資者而言，該如何調整部署，成為關鍵問題。
當前，貿易環境與金融秩序正經歷深刻調整，誰是贏家、誰是輸家尚未明朗。對投資者而言，全球多元配置不僅是分散風險的手段，更是把握未來機遇的關鍵。美元已不再獨占鰲頭，投資視野必須更加國際化，才能在日益多極化的市場中穩健前行。
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