疲弱的美元會重新定義全球投資趨勢嗎？
美元今年大幅回落，美元指數今年迄今下跌8.5%。像摩根士丹利這樣的機構現在預測，在2026年底前，市場將進一步下跌9%。雖然這看似陡峭，但背後的動態顯示貨幣格局正出現更廣泛的結構性轉變——投資人已無法忽視。
故事的核心在於美國貨幣政策情緒的變化。隨著通膨持續趨緩且經濟數據開始軟化，市場越來越傾向於聯準會未來幾季可能轉向降息。美元走弱的前景正迅速成為共識，而非逆向看法。
但推動這種敘事的不只是聯準會。美元也正受到貿易緊張局勢再度升溫的壓力。自2025年初以來，華盛頓的關稅優先政策重新點燃了與主要貿易夥伴的摩擦。這不僅使全球供應鏈複雜化，也降低了國際對美元作為預設貿易結算貨幣的需求。更廣泛來看，全球央行正逐步減少對美元儲備的曝險，並重新配置至黃金及另類資產。而這一切都發生在美國聯邦債務接近驚人的36兆美元之際——這個水準自然引發了長期財政紀律的質疑。
過去十年，美元走強主要靠美國資產在歐洲和亞洲的表現優於同類資產。標普500指數飆升，資金湧入美國股票、債券及科技創新。但隨著估值現居數十年新高，投資人興趣轉為謹慎，這種強勁力量正在減弱。美元不再像過去那樣具有吸引力。
更讓複雜性層次增加的是政策驅動的美元貶值可能復甦。據報導，川普政府正在探討一項名為「海湖莊園協議」的提案——這是有意透過談判貶值美元來調整全球貿易與貨幣失衡的努力。理由很明確：美元走弱將使美國出口更具競爭力，縮小貿易逆差，並助推已成為政治優先事項的國內製造業復甦。
這並非首次使用此類操作手冊。早在1985年，廣場協議就達成了類似的成果，協調的貨幣干預導致美元兌日圓在短短三年內貶值了50%。雖然該策略確實帶來了貿易紓緩，但長期影響較為溫和——尤其是日本，進入後來被稱為「失落的數十年」。
如果馬阿拉歌協議得以實現，對美元長期價值的影響可能深遠。除了匯率之外，據報導，計畫部分內容還包括將部分美國債務轉換為永續債券——若此計畫實施，將挑戰美國國債作為「無風險」基準的觀念。此舉可能引發主權風險的重大重新定價，並根本改變全球資本流動。
美元走弱的影響已經在其他主要貨幣中顯現。瑞士法郎和歐元今年迄今已錄得兩位數漲幅，日圓、英鎊和澳元也因情緒轉變而受益。對於持有港元或澳元資產的國際投資者而言，未來的道路需要謹慎規劃。
隨著全球貿易動態演變及資本市場對新地緣政治現實的反應，投資組合多元化正逐漸成為一種策略，而是必須的。隨著全球圍繞著較不具主導地位的美元重新平衡，投資人應該以全球視野思考，聰明地重新配置，並為更多極化的金融體系做好準備。
