日本銀行會怎麼說？
這是經濟日曆上一個忙碌的一週，美國數據積壓，央行決策一連串，讓交易者有許多事情可以細細思考。
讓我們先從週二（美國時間）公布的美國非農就業（NFP）數據開始。10月的非營利指數為-105,000點，顯示持續疲弱，但這很可能是因政府關門而被扭曲的數字。十一月的非營利就業率6.4萬人略高於預期，但仍遠低於可視為「中性」的約10萬就業創造水準。這批就業數據中最引人注目的發展，可能是失業率飆升至4.6%，這點不會被聯準會中較鴿派的成員忽視。整體而言，就業數據顯示勞動市場持續疲弱，但可能不足以促使2026年1月降息。
市場對美國就業數據的反應如何？股市下跌，投資人對失業率飆升感到些許不安。同時，美元略微下跌，就業數據維持了對進一步降息的預期。雖然上週的FOMC會議「點點圖」顯示聯準會預期明年只會降息一次，但市場傾向於會有兩次降息，而最新的就業數據似乎也符合這一說法。
黃金走紅而非上漲，美元走軟讓貴金屬走得更順，但避險需求減弱也拖累了黃金。隨著俄烏和平談判似乎有望結束衝突，而2025年大部分時間頭條新聞的關稅問題如今暫時擱置，黃金的漲幅在避險需求有限的情況下變得更加難以獲得。因此，黃金目前的漲幅主要是利率驅動。值得關注的等級包括 $4280、$4246 和 $4283 的支援。黃金若要回推至歷史高點，必須先克服 4345 美元的阻力。
俄烏和平談判也對能源市場產生影響，原油價格交易接近年初至今低點。交易員至少部分，甚至全部，已經在考慮如果制裁解除，俄羅斯石油供應可能會恢復到更廣泛的全球市場。然而，協議尚未達成，若和平談判破裂，仍有可能出現劇烈逆轉。但據各方說法，我們現在比衝突爆發以來任何時候都更接近和平協議，這從油價下跌可見一斑。
美國消費者物價指數（CPI）數據將於週四公布，備受關注，通膨預計維持在3%左右。不過，任何一方出現重大偏差都可能導致2026年利率預期的重新定價。
歐洲
央行、英格蘭銀行和日本央行的會議預計在本週剩餘時間內舉行。歐洲央行預計將維持利率不變，而英國央行預計將降息25個基點。但三次會議中最引人注目的，或許是日本銀行的會議。日本央行預計本週將升息25個基點，這是因為通膨在三年多來頑固維持在約3%左右。
但日本銀行在未來指引上到底能有多鷹派呢？隨著新政府啟動財政刺激計畫（要求發行新債券以資助刺激），且日本債券殖利率已向下（10年期日本國債殖利率接近2%），日本央行可能必須在解決長期的通膨憂慮與避免以過於鷹派立場嚇阻市場之間取得微妙平衡。
當日本銀行在2024年7月底意外升息，隨後美國就業疲弱時，持有趨勢大幅回落，導致全球市場劇烈動盪（例如2024年8月初日經指數單日下跌12%）。
因此，我們已經看到當日本央行升息與疲弱的非營利就業結果結合時，市場可能的反應，儘管這次日本利率可能上升的跡象更為明顯。雖然我認為這次日本央行可能會有更謹慎的措辭，但日本央行殖利率將在會議後密切監控，因為進一步的波動可能開始對風險資產發出警鐘，並進一步壓制套支交易。如果日本本週真的將利率提升至30年來最高，市場的反應與容忍度可能取決於日本銀行還會發出多少次進一步升息信號。讓我們拭目以待日本央行在本週五對利率做出決定時的回應。
