日本央行將有何表態？
本週經濟行事曆行程滿檔，積壓的美國經濟數據與接踵而至的央行決策，將為交易員提供大量值得深入研判的資訊。
讓我們從週二（美國時間）公布的美國非農就業數據（NFP）開始分析。10月非農就業數據為負10.5萬，顯示就業市場持續疲軟，但此數據可能因政府停擺而失真。11月非農就業數據為6.4萬，略高於預期，但仍遠低於約10萬的「中性」就業增長水平。 這組就業數據中最值得注意的發展，莫過於失業率躍升至4.6%，此現象勢必引起聯準會內較鴿派成員的關注。總體而言，就業數據顯示勞動力市場持續疲軟，但幅度可能不足以支持在2026年1月降息。
美國就業數據公布後市場如何反應？股市持續走低，投資者因失業率攀升略顯不安。與此同時，美元匯率小幅回落，就業數據使市場對聯準會進一步降息的預期得以維持。儘管上週聯邦公開市場委員會會議的「點陣圖」顯示聯準會預期明年僅降息一次，但市場普遍傾向於兩次降息，而最新就業數據似乎正佐證了這種觀點。
黃金價格緩步上揚而非急漲，美元走軟為貴金屬鋪平道路，但避險需求減弱正抑制金價漲勢。隨著俄烏和平談判似乎有望終結衝突，以及主導2025年多數頭條新聞的關稅憂慮已退居次要地位，在避險需求有限的情況下，黃金的漲幅更難獲得。 因此當前金價漲勢主要由利率因素驅動。關鍵技術位包括4280美元、4246美元及4283美元的支撐位。若欲重返歷史高點，需先突破4345美元附近的阻力區間。
俄烏和平談判亦對能源市場產生影響，原油價格目前交易於接近年初至今低點的水平。 交易員至少部分（若非完全）將俄羅斯石油供應可能重返全球市場的機率納入定價考量，前提是制裁得以解除。然而協議尚未敲定，若和平談判受挫，油價仍可能急轉直下。但從各方跡象來看，當前距離達成和平協議的距離，已較衝突爆發以來任何時刻都更為接近——這點從油價的下跌趨勢便可窺見。
美國消費者物價指數數據將於週四公布，市場將密切關注，預期通膨率將維持在3%左右。然而，若數據出現任何顯著偏離，可能引發市場對2026年利率預期的重新定價。
歐洲央行、英國央行及日本央行將於本週餘下時間舉行會議。市場預期歐洲央行將維持利率不變，英國央行則可能降息25個基點。但三者中最引人注目者或許是日本央行的決策會議。鑑於通膨率持續三年多徘徊於3%左右的高位，日本央行本週料將升息25個基點。
但日本央行在前瞻指引方面究竟能多鷹派？隨著新日本政府啟動財政刺激計劃（需發行新債券籌措資金），加上日本債券收益率已然攀升（十年期日本國債收益率逼近2%），央行可能需在化解長期通膨憂慮與避免過度鷹派立場驚動市場之間，走鋼索般的平衡路線。
當日本央行於2024年7月底意外升息，緊接著美國就業數據表現疲軟時，套利趨勢出現大幅逆轉，引發全球市場劇烈動盪（例如日經指數在2024年8月初單日暴跌12%）。
因此，我們已見證當日本央行升息與疲弱的美國非農就業數據同時出現時市場可能的反應——儘管本次日本利率上調的預警信號更為明確。雖然我認為日本央行本次聲明可能措辭更為審慎，但市場將密切關注政策會議後的日本國債收益率走勢，任何進一步飆升都可能為風險資產敲響警鐘，並對套利交易施加更多壓力。 若日本本週確實將利率調升至30年高點，市場反應與承受力將取決於日本央行預告的後續升息次數。且讓我們拭目以待本週五日本央行宣布利率決策時的表態。
