ธนาคารกลางญี่ปุ่นจะออกมาพูดว่าอย่างไร?
สัปดาห์นี้เป็นสัปดาห์ที่ค่อนข้างวุ่นวายในปฏิทินเศรษฐกิจ เนื่องจากมีข้อมูลเศรษฐกิจของสหรัฐฯ ที่ค้างอยู่จำนวนมาก และการตัดสินใจของธนาคารกลางหลายแห่ง ทำให้เทรดเดอร์มีเรื่องให้พิจารณามากมาย
มาเริ่มกันที่ตัวเลขการจ้างงานนอกภาคเกษตร (NFP) ของสหรัฐฯ ที่ประกาศเมื่อวันอังคาร (ตามเวลาสหรัฐฯ) ตัวเลข NFP เดือนตุลาคมอยู่ที่ -105,000 ตำแหน่ง บ่งชี้ถึงความอ่อนแออย่างต่อเนื่อง อย่างไรก็ตาม ตัวเลขดังกล่าวอาจคลาดเคลื่อนเนื่องจากการปิดทำการของรัฐบาล ตัวเลข NFP เดือนพฤศจิกายนอยู่ที่ 64,000 ตำแหน่ง สูงกว่าที่คาดการณ์ไว้เล็กน้อย แต่ยังคงต่ำกว่าระดับการสร้างงานที่ "เป็นกลาง" ซึ่งอยู่ที่ประมาณ 100,000 ตำแหน่ง สิ่งที่น่าสังเกตมากที่สุดจากตัวเลขการจ้างงานที่ประกาศออกมาคือ อัตราการว่างงานที่พุ่งสูงขึ้นเป็น 4.6% ซึ่งสมาชิกเฟดที่สนับสนุนนโยบายผ่อนคลายทางการเงินคงไม่มองข้ามไป โดยรวมแล้ว ตัวเลขการจ้างงานชี้ให้เห็นถึงความอ่อนแอของตลาดแรงงานอย่างต่อเนื่อง แต่ก็อาจยังไม่มากพอที่จะนำไปสู่การลดอัตราดอกเบี้ยในเดือนมกราคม 2026
ตลาดมีปฏิกิริยาอย่างไรต่อข้อมูลการจ้างงานของสหรัฐฯ? หุ้นปรับตัวลงเนื่องจากนักลงทุนรู้สึกกังวลเล็กน้อยกับการเพิ่มขึ้นของอัตราการว่างงาน ในขณะเดียวกัน ดอลลาร์อ่อนค่าลงเล็กน้อย โดยตัวเลขการจ้างงานยังคงทำให้ความคาดหวังเกี่ยวกับการลดอัตราดอกเบี้ยยังคงอยู่ แม้ว่าแผนภาพจุด (dot plots) จากการประชุม FOMC เมื่อสัปดาห์ที่แล้วจะแสดงให้เห็นว่าเฟดคาดว่าจะลดอัตราดอกเบี้ยเพียงครั้งเดียวในปีหน้า แต่ตลาดกลับเอนเอียงไปทางที่จะมีการลดอัตราดอกเบี้ยสองครั้ง และข้อมูลการจ้างงานล่าสุดดูเหมือนจะสอดคล้องกับแนวโน้มนี้
ราคาทองคำปรับตัวสูงขึ้นอย่างค่อยเป็นค่อยไป ไม่ได้พุ่งสูงขึ้นอย่างรวดเร็ว โดยค่าเงินดอลลาร์สหรัฐที่อ่อนลงช่วยให้ราคาทองคำปรับตัวสูงขึ้นได้ง่ายขึ้น อย่างไรก็ตาม ความต้องการสินทรัพย์ปลอดภัยที่ลดลงกำลังฉุดรั้งราคาทองคำไว้ เนื่องจากการเจรจาสันติภาพระหว่างรัสเซียและยูเครนดูเหมือนจะคืบหน้าไปได้ด้วยดีและอาจยุติความขัดแย้งได้ และความกังวลเรื่องภาษีศุลกากรซึ่งเป็นข่าวใหญ่ตลอดปี 2025 ก็ลดลงไปแล้ว ทำให้การเพิ่มขึ้นของราคาทองคำทำได้ยากขึ้น เนื่องจากความต้องการสินทรัพย์ปลอดภัยมีจำกัด ดังนั้น การเพิ่มขึ้นของราคาทองคำในขณะนี้จึงได้รับแรงหนุนจากอัตราดอกเบี้ยเป็นหลัก ระดับราคาที่น่าจับตามอง ได้แก่ แนวรับที่ 4280 ดอลลาร์ 4246 ดอลลาร์ และ 4283 ดอลลาร์ ส่วนแนวต้านที่ประมาณ 4345 ดอลลาร์นั้น จะต้องถูกเอาชนะให้ได้ก่อน ราคาทองคำจึงจะสามารถพิจารณาที่จะผลักดันตัวเองกลับไปสู่ระดับสูงสุดตลอดกาลได้
การเจรจาสันติภาพระหว่างรัสเซียและยูเครนส่งผลกระทบต่อตลาดพลังงานเช่นกัน โดยราคาน้ำมันดิบซื้อขายอยู่ที่ระดับใกล้เคียงกับระดับต่ำสุดในรอบปี นักลงทุนกำลังประเมินความเป็นไปได้ที่อุปทานน้ำมันของรัสเซียอาจกลับมาสู่ตลาดโลกอีกครั้งหากมีการยกเลิกมาตรการคว่ำบาตร อย่างไรก็ตาม ข้อตกลงยังไม่เสร็จสิ้น ดังนั้นจึงยังมีโอกาสที่จะเกิดการเปลี่ยนแปลงอย่างรวดเร็วหากการเจรจาสันติภาพล้มเหลว แต่โดยรวมแล้ว เราเข้าใกล้ข้อตกลงสันติภาพมากกว่าช่วงเวลาใดๆ นับตั้งแต่ความขัดแย้งเริ่มต้นขึ้น ดังที่สะท้อนให้เห็นจากการลดลงของราคาน้ำมัน
ข้อมูลดัชนีราคาผู้บริโภค (CPI) ของสหรัฐฯ จะประกาศในวันพฤหัสบดี ซึ่งจะเป็นที่จับตามองอย่างใกล้ชิด โดยคาดว่าอัตราเงินเฟ้อจะยังคงอยู่ที่ประมาณ 3% อย่างไรก็ตาม หากมีการเปลี่ยนแปลงอย่างมีนัยสำคัญในทิศทางใดทิศทางหนึ่ง อาจส่งผลให้มีการปรับราคาอัตราดอกเบี้ยที่คาดการณ์ไว้สำหรับปี 2026 ขึ้นหรือลงได้
การประชุมของธนาคารกลางยุโรป (ECB), ธนาคารกลางอังกฤษ (BOE) และธนาคารกลางญี่ปุ่น (BOJ) จะมีขึ้นในช่วงที่เหลือของสัปดาห์นี้ คาดว่า ECB จะคงอัตราดอกเบี้ยไว้เท่าเดิม ขณะที่ BOE คาดว่าจะลดอัตราดอกเบี้ยลง 25 จุด แต่การประชุมของ BOJ อาจน่าสนใจที่สุดในบรรดาทั้งสามธนาคาร คาดว่าธนาคารกลางญี่ปุ่นจะขึ้นอัตราดอกเบี้ยในสัปดาห์นี้ 25 จุด โดยให้เหตุผลว่าอัตราเงินเฟ้อทรงตัวอยู่ที่ประมาณ 3% มานานกว่าสามปีแล้ว
แต่ธนาคารกลางญี่ปุ่น (BOJ) จะเข้มงวดแค่ไหนในเรื่องแนวทางการดำเนินนโยบายในอนาคต? เนื่องจากรัฐบาลญี่ปุ่นชุดใหม่กำลังเริ่มแผนกระตุ้นเศรษฐกิจ (ซึ่งต้องออกพันธบัตรใหม่เพื่อเป็นทุนในการกระตุ้นเศรษฐกิจ) และอัตราผลตอบแทนพันธบัตรญี่ปุ่นกำลังปรับตัวสูงขึ้น (อัตราผลตอบแทนพันธบัตร JGB อายุ 10 ปี ใกล้แตะ 2%) BOJ อาจต้องพิจารณาอย่างรอบคอบระหว่างการแก้ไขปัญหาความกังวลเรื่องเงินเฟ้อที่มีมาอย่างยาวนาน แต่ก็ไม่ควรทำให้ตลาดตื่นตระหนกด้วยท่าทีที่เข้มงวดเกินไป
เมื่อธนาคารกลางญี่ปุ่น (BOJ) ปรับขึ้นอัตราดอกเบี้ยอย่างไม่คาดคิดในปลายเดือนกรกฎาคม 2024 ซึ่งตามมาด้วยตัวเลขการจ้างงานที่อ่อนแอของสหรัฐฯ ส่งผลให้แนวโน้มการถือครองสินทรัพย์ระยะยาว (carry trend) เปลี่ยนแปลงไปอย่างมาก ทำให้เกิดความปั่นป่วนในตลาดโลกอย่างรุนแรง (เช่น ดัชนี Nikkei ร่วงลง 12% ในวันเดียวในช่วงต้นเดือนสิงหาคม 2024)
ดังนั้น เราจึงได้เห็นแล้วว่าตลาดจะตอบสนองอย่างไรเมื่อธนาคารกลางญี่ปุ่น (BOJ) ปรับขึ้นอัตราดอกเบี้ยพร้อมกับผลการจ้างงานนอกภาคเกษตร (NFP) ที่อ่อนแอ แม้ว่าในครั้งนี้สัญญาณการปรับขึ้นอัตราดอกเบี้ยของญี่ปุ่นจะชัดเจนกว่าครั้งก่อนก็ตาม แม้ว่าผมคิดว่าเราอาจจะได้ยินถ้อยคำที่ระมัดระวังมากขึ้นจาก BOJ ในครั้งนี้ แต่ผลตอบแทนพันธบัตรรัฐบาลญี่ปุ่น (JGB) จะถูกจับตามองอย่างใกล้ชิดหลังจากการประชุมของ BOJ เพราะการพุ่งขึ้นอีกครั้งอาจเริ่มส่งสัญญาณเตือนภัยสำหรับสินทรัพย์เสี่ยงและสร้างแรงกดดันเพิ่มเติมต่อการซื้อขายแบบ Carry Trade หากญี่ปุ่นปรับขึ้นอัตราดอกเบี้ยสู่ระดับสูงสุดในรอบ 30 ปีในสัปดาห์นี้ ปฏิกิริยาและความอดทนของตลาดอาจขึ้นอยู่กับว่า BOJ จะส่งสัญญาณการปรับขึ้นอัตราดอกเบี้ยอีกกี่ครั้ง มาดูกันว่า BOJ จะกล่าวอะไรเมื่อประกาศเรื่องอัตราดอกเบี้ยในวันศุกร์นี้
