この24時間で、金は予想される利下げ、地政学的リスク、そして米国の関税が合法かそうでないかの不確実性が重なり、過去最高値を更新した。FRBが今月末に利下げに踏み切る見通しであること（CPIや雇用統計で大きな上振れがない限り）、ロシアとウクライナの敵対関係が和平合意に達するどころか激化していることから、金は複数の支援材料を見出している。さらに、米国が一転して関税を払い戻さなければならなくなった場合、財政にどのような影響が及ぶかという懸念も加わり、信頼できる価値貯蔵品としての金の評判が再び前面に出てきた。
トランプ大統領の関税は違法である（関税を課す権限は議会が行うべきである）という判決を下した控訴裁判所については、トランプ大統領が最高裁で争うことになるだろう。この判決が最終的にどちらに転ぶかはわからないが、米国は関税収入の多くを返還しなければならないかもしれないという見通しから、国債利回りと安全資産需要はともに上昇している。
スポット金は3530ドル台後半で新高値を記録。銀価格もまた、堅調な工業用需要の見通しと潜在的な供給不足から、今週は上昇に転じている。現在の市場力学が貴金属に有利なままであれば、金は早晩3600ドルを目指す可能性がある。上値で次に注目すべき重要なレベルは3550ドル付近のレジスタンスで、サポートは3494ドルである。金にとって短期的な障害となるのは、この記録的な高値で利益確定売りが出る可能性である。また、米ドルと国債利回りが上昇を続ける場合、金価格にブレーキがかかる可能性がある（これら2つの資産は歴史的に金と負の相関を持つ傾向があるため）。
原油価格は、ロシアとウクライナの相互攻撃を受けて上昇した。ロシアの石油インフラがさらに損傷するリスクが高まっているため、リスクプレミアムが高まり、今週は米国産原油が65ドル台を回復した。今週はOPEC+の総会が予定されており、OPEC+が生産量を（数カ月前のようにさらに増やすのではなく）現在の水準に据え置くなら、原油は少し上昇する可能性がある。しかし、米ドルの上昇が続けば、多くの買い手にとって原油価格が上昇し、逆風となる可能性がある。テクニカルレベルとしては、66.10ドルがレジスタンスとなり、64.56ドルがサポートとなる。
今後を展望すると、金曜日のNFP（非農業部門雇用者数）は、現在から年末にかけてFRBがどの程度ハト派的な姿勢を示すかを左右する可能性があることから、大きくクローズアップされている。過去3ヵ月間の米雇用統計は特に芳しくなかった（先月の発表で事前データが下方修正されたことからもわかる）。NFPの結果は7万5,000人台にとどまる可能性があり、これはFRBが今月中、そして年末までに再び利下げに踏み切るのに十分な弱さだと予想される。しかし、もし雇用統計が10万人を超えるような労働市場の回復を示した場合、FRBが今年中に何回利下げを実施できるかという疑問が生じるだろう。
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