Trump'ın Fed Seçimi ve İkincil Gümrük Tarifeleri Yatırımcıların Aklında

Fed Başkanı Adriana Kugler'in görevinden ayrılmasıyla birlikte Trump, boşalan koltuğa henüz atanmamış bir isimle Fed Yönetim Kurulu'na (Kugler'in kendisi politika şahini olmaktan uzak olsa da) daha güçlü bir güvercin dozu enjekte etmek için erken bir fırsata sahip oldu. Dolayısıyla, Trump'ın Fed'i faiz indirimine daha yatkın bir yapıya dönüştürme kabiliyeti ve geçen hafta açıklanan iç karartıcı istihdam verileri arasında, herhangi bir enflasyonist sıçrama yaşanmaması halinde, ABD'de faiz indirimleri Eylül ayından itibaren daha serbest bir şekilde uygulanmaya başlayabilir gibi görünüyor.

Potansiyel bir enflasyonist sıçrama nereden gelebilir? Akla petrol geliyor; ABD Başkanı, Rus petrolü satın alan ülkeleri %100 ikincil gümrük vergisiyle tehdit ediyor. Bu tehdit gerçeğe dönüşürse, Rus petrolü artık satın alınmasa da, alınmaya devam edilse de %100 gümrük vergisi uygulansa da, her iki senaryoda da sonuç muhtemelen enflasyonist olacaktır. Bu da TÜFE'nin enerji fiyatları nedeniyle yükselmesi halinde Fed'in faiz oranlarını düşürme kabiliyetini etkileyebilir. Yine de ABD ekonomisi üzerindeki doğrudan enflasyonist etki, Rus petrol arzının küresel enerji piyasasından etkin bir şekilde çıkarılmasına kıyasla %100 ikincil gümrük vergilerinin uygulandığı senaryoda daha az belirgin olabilir.

‍

Trump'ın ABD faiz oranlarının düşürülmesinde ısrar ederken, Rus petrol alıcılarına %100 ikincil gümrük vergisi tehdidinde bulunması, ABD Başkanı'nın aslında hem kendi pastasını yemek hem de onu yemek istediğini gösteriyor. Enerji fiyatlarını ve enflasyonu yükseltebilecek adımlar atarken daha düşük faiz oranlarına ulaşmak zordur. Şimdi bu tehditlere uyulup uyulmayacağını ya da ABD Başkanı'nın bu konuda bir kez daha düşünüp düşünmeyeceğini görmek için bekleyeceğiz.

Enerji piyasası açısından, petrol fiyatları Rus petrolü alıcılarına yönelik ikincil tarife tehditlerine fazla tepki göstermedi ve şimdilik OPEC+'nın gelecek ay üretimi yeniden artırma kararına odaklandı. ABD ham petrolü Temmuz sonunda 70$ civarında işlem görüyordu ancak fiyat şu anda 65$ seviyesine yakın seyrediyor. Ancak, Rus petrolü alıcılarına yönelik ikincil tarifelerin yürürlüğe girmesi halinde, fiyatta daha yüksek bir baskı görebiliriz (hangi ayrıntıların açıklanabileceğine ve Rus petrolü alıcılarının nasıl tepki vereceğine bağlı olarak).

‍

Geçtiğimiz hafta ABD'de açıklanan moral bozucu istihdam rakamlarının ardından ABD getirilerinin düşmesi altın fiyatlarına yaradı. Eylül ayında FOMC'nin faiz indirimine gitme ihtimalinin artması, ABD hazine tahvillerinin getirisini düşürdü ve altın, değerli metalin 3400$ seviyesine yaklaşmasıyla birlikte atağa geçebildi. Trump'ın tarife seviyelerini yükseltmesi (İsviçre'ye karşı uygulanan %39 ve Hindistan'a karşı söylemleri ve tarifeleri gibi) de altının lehine işleyen belirsizlik seviyelerini yükseltti. İzlenmesi gereken seviyeler arasında hem teknik hem de psikolojik direnç olarak şekillenen 3400$ ve sonrasında 3418$'lık bir başka direnç noktası yer alıyor. Destek 3360$ ve 3338$'da bulunuyor.

Döviz piyasasında USD, yetersiz istihdam verilerinin ardından ve Eylül ayında Fed'in faiz indirimine gitme ihtimalinin artmasıyla birlikte Temmuz ayına kıyasla (Dolar Endeksi %3,4 oranında yükselmiştir) daha kırılgan bir görünüm sergilemektedir. Bununla birlikte, İsviçre Frangı (ABD'nin %39'luk gümrük vergisi tehditleri nedeniyle) ve İngiliz Sterlini'nin (İngiltere Merkez Bankası'nın bu hafta Perşembe günü beklenen faiz indirimi öncesinde) mücadeleleri, USD'ye verilen genel zararı sınırlamaya yardımcı oluyor (yazı yazılırken 98.70'te işlem gören Dolar Endeksi ile ölçüldüğü üzere, 98.35'teki desteğin önünde ve 99.10'daki direncin altında).

‍