Endüstriyel Talep ve Arz Kısıtlamaları Arasında Gümüş Parlıyor
Gümüş, yıl başından bu yana %30'un üzerinde artış göstererek 70 dolardan 90 doların üzerine çıktı ve yıl başından bu yana %7'nin üzerinde artış gösteren ve 4.340 dolardan 4.670 dolara yükselen altını geride bıraktı. 2025 yılının büyük bir bölümünde altının gerisinde kalan gümüş, geçen Kasım ayında ivmesini keskin bir şekilde artırarak iki metal arasındaki hareket hızındaki artan farkı vurguladı.
Tarihsel olarak altın, ekonomik belirsizlik veya jeopolitik gerilimler sırasında sermayeyi çeken güvenli liman varlığı olarak kabul edilir. Gümüş ise ikili bir özelliğe sahiptir: hem güvenli liman özelliğine sahip parasal bir değerli metal hem de önemli bir endüstriyel emtiadır. Elektronik, elektrikli araçlar ve güneş panellerinde yaygın olarak kullanılması nedeniyle, endüstriyel talep artık gümüş fiyatlarını etkileyen başlıca faktörlerden biri haline gelmiştir.
Bir ons altın satın almak için kaç ons gümüş gerektiği ölçen altın-gümüş oranı, 2025 ortasında 100:1'e yükseldi. Bu aşırı seviye, gümüşü "fakir adamın altını" olarak gören kontreryel yatırımcıların dikkatini çekti. Ocak ayındaki keskin yükselişin ardından, oran 50:1 civarına geriledi. Tarihsel olarak, 2000 yılından bu yana oran genellikle 65 ile 80 arasında seyretti. Buna göre, önümüzdeki dönemde altın fiyatlarında yeni bir hızlanma veya gümüşün ivmesinde bir yavaşlama şeklinde bir düzeltme yaşanabilir. Bununla birlikte, 50:1 seviyesinin yapısal değişikliklerin etkisiyle yeni bir normal olup olmadığı henüz belli değil.
İleriye bakıldığında, gümüş talebini destekleyecek iki önemli endüstriyel faktör öne çıkıyor: yüksek performanslı bilgisayar çiplerine olan ihtiyacı artıran yapay zeka patlaması ve geleneksel P tipi panellere göre birim başına %30-50 daha fazla gümüş tüketen yeni nesil N tipi güneş panelleri. Arz kısıtlamaları gümüşün yükselişini daha da güçlendiriyor: 2025, arz açığının beşinci yılı olacak. Madencilik üretimi, diğer metallerin bir yan ürünü olması ve Çin'deki son ihracat kontrolleri nedeniyle sınırlı kalıyor. Rusya, Suudi Arabistan ve Hindistan merkez bankaları da gümüş rezervlerini artırarak uzun vadeli stratejik ilgilerini gösteriyor.
Değerli metaller yüksek seviyelerde seyretmeye devam ederken, ABD'nin üç büyük borsa endeksi hala tarihi zirvelerine yakın seviyelerde seyrediyor, bu da kısa vadede keskin bir piyasa düzeltmesi riskinin olabileceğini gösteriyor. Bu nedenle, riskli varlıkları elinde bulunduran yatırımcıların, koşullar dalgalı ve belirsizliğini koruduğu için, devam eden volatilite ortamında disiplinli stop-loss ve kar realizasyonu stratejileri uygulamaları tavsiye ediliyor.
