Выбор Трампа в ФРС и вторичные тарифы - в центре внимания инвесторов

После того, как глава ФРС Адриана Куглер покинула свой пост, у Трампа появилась возможность привнести в правление ФРС больше "голубизны" (хотя сама Куглер была далеко не ястребом в политике) с помощью своего пока еще не названного заместителя на освободившееся место. Таким образом, если учесть способность Трампа сформировать ФРС в орган, более склонный к снижению ставок, и удручающие данные по занятости на прошлой неделе, то, если не произойдет никаких инфляционных скачков, похоже, что снижение процентных ставок в США может начать происходить более свободно в сентябре.

Откуда может взяться потенциальный инфляционный всплеск? На ум приходит нефть: президент США угрожает ввести 100%-ные вторичные тарифы на страны, покупающие российскую нефть. Если эта угроза станет реальностью, то, судя по всему, независимо от того, перестанут ли покупать российскую нефть, или будут продолжать покупать, но с применением 100% тарифов, результат, скорее всего, будет инфляционным в обоих сценариях. Это может повлиять на способность ФРС снижать процентные ставки, если индекс потребительских цен подскочит из-за роста цен на энергоносители. Хотя прямой инфляционный эффект на экономику США может быть менее выраженным в сценарии применения 100% вторичных тарифов, по сравнению с тем, что поставки российской нефти будут фактически удалены с мирового энергетического рынка.

‍

Поскольку Трамп настаивает на снижении процентных ставок в США, но при этом угрожает 100%-ными вторичными тарифами на российскую нефть, что может привести к росту инфляции, президент США, по сути, хочет получить свой торт и съесть его тоже. Трудно добиться снижения процентных ставок и одновременно предпринять действия, которые могут привести к росту цен на энергоносители и инфляции. Теперь мы ждем, будут ли эти угрозы приведены в действие или президент США передумает.

Что касается энергетического рынка, то цены на нефть не продемонстрировали особой реакции на угрозы вторичных тарифов для покупателей российской нефти, а основное внимание пока сосредоточено на решении ОПЕК+ вновь увеличить добычу в следующем месяце. В конце июля американская нефть торговалась на уровне около $70, но сейчас цена томится вблизи отметки $65. Однако если вступят в силу вторичные тарифы для покупателей российской нефти, мы можем увидеть рост цен (в зависимости от того, какие конкретные меры могут быть приняты и как отреагируют покупатели российской нефти).

‍

Падение доходности в США после неутешительных данных по занятости в США на прошлой неделе сослужило хорошую службу цене золота. Растущие шансы на то, что в сентябре мы можем увидеть снижение ставки FOMC, умерили пыл доходности казначейских облигаций США, и золото смогло отскочить: теперь драгоценный металл снова находится на расстоянии вытянутой руки от уровня $3400. Выдвижение Трампом тарифов (например, 39%-ных тарифов против Швейцарии, а также его риторика и тарифы против Индии) также повысили уровень неопределенности, что сыграло на руку золоту. Уровни для наблюдения включают $3400, который является как техническим, так и психологическим сопротивлением, после которого находится еще одна точка сопротивления на $3418. Поддержка находится на уровнях $3360 и $3338.

На валютном рынке доллар США выглядит более уязвимым, чем в июле (когда индекс доллара вырос на 3,4%), после выхода скудных данных по занятости, в результате чего сентябрьское снижение ставки ФРС выглядит более вероятным. Тем не менее, борьба швейцарского франка (из-за угрозы введения 39% тарифов со стороны США) и британского фунта (в преддверии ожидаемого снижения ставки Банком Англии в четверг на этой неделе) помогает ограничить общий ущерб для доллара (по индексу доллара, который на момент написания статьи торгуется на уровне 98,70, что выше уровня поддержки 98,35 и ниже уровня сопротивления 99,10).

‍