Проблемы с тарифами создают интересную динамику рынка

Несмотря на то, что апрель выдался, мягко говоря, хаотичным, для инвесторов есть хотя бы кроха утешения в том, что Трамп, похоже, выверяет торговую политику в ответ на некоторые экстремальные движения рынка. Вид взлетающих доходностей по облигациям и падающих акций на прошлой неделе, скорее всего, сыграл свою роль в деэскалации, предпринятой Белым домом за последние семь дней.

Рынок демонстрирует признаки стабилизации, но от того, достигнуты ли уже минимумы для основных фондовых индексов США, зависит то, что произойдет в течение 90-дневного периода паузы. Возможно, мы увидим, как Президент Трамп начнет заключать сделки с несколькими странами, причем с гораздо более низкими уровнями тарифов, чем было объявлено в "День освобождения" (2 апреля). При таком сценарии возможно, хотя и далеко не факт, что худшее из потрясений уже позади. Но поскольку в ближайшее время Трамп должен объявить о тарифной политике в отношении полупроводников и фармацевтических препаратов, а две крупнейшие экономики мира продолжают враждовать друг с другом на торговом фронте, торговать с какой-либо уверенностью сейчас, учитывая все переменные в игре, остается непростой задачей.

Волатильность тарифов привела к интересной, а в некоторых случаях и недоуменной динамике рынка, ярким примером которой является нарушение взаимосвязи между доходностью казначейских обязательств и долларом США. Доходность 10-летних казначейских облигаций США и доллар США долгое время имели исторически положительную корреляцию, благодаря тому, что более высокие доходности обычно поддерживают доллар. Но в этом месяце мы наблюдали, как доллар США и доходность облигаций "разошлись" (если можно так выразиться), двигаясь в противоположных направлениях, что, вероятно, стало следствием того, что инвесторы стали избегать американских активов любого типа.

‍

Опасения по поводу роста и рецессии привели к тому, что американские облигации стали продаваться (а не покупаться, как это обычно происходит в периоды, когда люди предпочитают рисковать), что привело к росту доходности облигаций. Доллар США, в свою очередь, стремительно движется на юг, что опять-таки контрастирует с его обычным свойством быть валютой-убежищем. Начав год около отметки 108 (а в начале этого месяца он находился на уровне 104), индекс доллара (DXY) опустился ниже отметки 100, в то время как евро и иена были фаворитами валютного рынка.

‍

Такое резкое падение доллара ускорило рост цен на золото. На прошлой неделе золото сначала было вялым, несмотря на рыночные потрясения, но падение доллара помогло золоту подорожать примерно на 8% за последние 5 дней. Искушение зафиксировать прибыль вблизи исторических максимумов и отказ Трампа от тарифной политики могут вызвать консолидацию золота около этих уровней, но импульс по-прежнему на стороне драгоценного металла, и дальнейший рост, похоже, может быть обеспечен в ближайшие месяцы, особенно если слабость доллара сохранится, а финансовые рынки останутся в состоянии осторожности. Уровни, на которые следует обратить внимание на этой неделе, включают сопротивление на $3251, в то время как поддержка находится на $3205 и далее на $3160.

‍