Японские акции достигли новых максимумов: Не слишком ли поздно выходить на рынок?

Действительно, впечатляющие показатели японского фондового рынка начались не в этом году. В 2023 году индекс Nikkei вырос на 28,2% за весь год, уступив только росту индекса Nasdaq на 43,4%, который сосредоточен на акциях технологических и интернет-компаний. В этой статье мы рассмотрим различные факторы, которые позволили японскому фондовому рынку избавиться от теней последних трех десятилетий, и дадим больше практических рекомендаций инвесторам, заинтересованным в инвестировании в японские акции.

С момента введения в конце 2012 года экономической политики "Абэномика трех стрел", ее масштабные меры количественного смягчения привели к длительному ослаблению японской иены. В период с октября по ноябрь 2023 года доллар США даже преодолел отметку 150 по отношению к иене. Поскольку иена находится на исторически низком уровне, напоминающем 1990-е годы, это усилило привлекательность японского фондового рынка для международных инвесторов. В прошлом году СМИ сообщили, что Уоррен Баффет, известный как "Оракул из Омахи", начал интенсивно увеличивать свои пакеты акций в пяти крупнейших торговых домах Японии (включая Sumitomo, Mitsubishi, Mitsui, Itochu и Marubeni) с 2020 года. Эта новость вновь пробудила интерес международных инвесторов к японскому рынку, причем некоторые даже рассматривают его в качестве альтернативы китайскому рынку. Одной из наиболее значимых причин выдающихся результатов японского фондового рынка в последние годы является реформа корпоративного управления, проведенная Токийской фондовой биржей. Эта реформа побуждает зарегистрированные на бирже компании повышать свою оценку и доходы, а также принимает меры по исключению из списка компаний, которые не могут эффективно использовать капитал. В январе этого года первый обзорный отчет Токийской фондовой биржи об эффективности использования корпоративного капитала получил высокую оценку международного инвестиционного сообщества.

В недавнем отчете HSBC подчеркивается, что некоторые оффшорные хедж-фонды и зарубежные фонды длинных стратегий вернулись на китайский фондовый рынок. Однако является ли это возвращение временным тактическим ходом или долгосрочным стратегическим сдвигом, пока неясно и требует дальнейшего наблюдения. Если китайская экономика и отношения между США и Китаем не улучшатся, международные фонды могут искать альтернативные возможности на азиатских рынках, тем самым сохраняя предпочтение японскому фондовому рынку. Хотя такие развивающиеся рынки, как Индия и Вьетнам, также привлекают инвестиционный интерес, японский рынок превосходит их по уровню зрелости, интернационализации и прозрачности.

Что касается иены, то низкий обменный курс Японии на протяжении многих лет основывался на сверхсвободной монетарной политике центрального банка и мерах по установлению отрицательных процентных ставок. Недавно (19 марта) Банк Японии объявил о предполагаемом завершении политики отрицательных процентных ставок. В то время как ближайшее направление движения иены остается неясным, японские акции не продемонстрировали значительного давления в ответ на это. Однако в долгосрочной перспективе ожидается, что слабая динамика иены изменится. Примечательно, что для международных инвесторов снижение цен на акции может быть компенсировано ростом курса валюты. Что касается экономики Японии, то 15 марта Национальная конфедерация профсоюзов объявила о среднем темпе повышения заработной платы на 5,28% в ходе трудовых переговоров весной 2024 года, впервые превысив 5% с 1991 года. Это отражает укрепление положительного цикла между заработной платой и ценами в Японии. Поскольку экономика Японии наконец-то избежала дефляции после многих лет, "инвестирование против инфляции" становится насущной проблемой для японского населения, что благоприятно сказывается на японском фондовом рынке.

Учитывая эти факторы, восходящий тренд на японском фондовом рынке представляется более чем временным, хотя 20%-ный скачок в течение квартала - это редкость, что говорит о возможной краткосрочной фиксации прибыли или технических корректировках. Поэтому инвесторы, заинтересованные в японских акциях, но еще не предпринявшие никаких действий, могут подумать о подготовке к выходу на рынок.