Les résultats des entreprises américaines doivent compenser le poids des rendements élevés et du pétrole
La saison des résultats du troisième trimestre aux États-Unis démarre véritablement cette semaine, et le secteur privé doit une fois de plus générer une croissance suffisante et des perspectives constructives pour contrebalancer le double obstacle des rendements obligataires élevés et des prix du pétrole. Les attentes sont déjà fortes après un premier semestre solide, ce qui place la barre très haut pour les entreprises. Dans ce contexte, il est tout à fait possible que même des résultats supérieurs aux attentes soient accueillis par des réactions modérées, voire par une pression vendeuse, si les prévisions ne convainquent pas. Le secteur technologique ayant été le principal moteur d'une grande partie des gains du S&P 500 jusqu'à présent en 2026, le secteur de l'IA devra une fois de plus monter au créneau et apporter suffisamment d'optimisme pour contrebalancer un environnement moins favorable, marqué par des rendements élevés et un coût de l'énergie onéreux.
Les fabricants de semi-conducteurs ont subi une pression particulière cette semaine après que l'entreprise chinoise CXMT a dévoilé une conception plus efficace pour ses modèles DRAM. Cette nouvelle a pesé plus lourdement sur les poids lourds sud-coréens Samsung Electronics et SK Hynix. Bien que la nouvelle conception de CXMT ne soit pas encore en production commerciale, ce développement fait davantage office de signal d'alarme pour les fabricants de puces sud-coréens et américains que de menace existentielle immédiate. Samsung et SK Hynix contrôlent toujours plus de 80 % du marché de la mémoire à large bande passante, crucial pour les centres de données d'IA, mais cet épisode a rappelé aux investisseurs que la pression concurrentielle dans le secteur de la mémoire n'est jamais loin.
La situation de l'or a peu évolué par rapport à la semaine dernière. Le métal reste confiné dans une fourchette relativement étroite, les baisses attirant les chasseurs de bonnes affaires tandis que toute nouvelle hausse continue d'être limitée par la vigueur persistante des rendements obligataires. Le catalyseur à court terme le plus plausible pour une progression serait une lecture de l'inflation américaine étonnamment faible, ce qui pourrait affaiblir à la fois le dollar et les rendements des bons du Trésor. À l'inverse, un indice des prix à la consommation (CPI) plus élevé que prévu soutiendrait probablement les rendements et le billet vert, exerçant une nouvelle pression sur l'or. Pour l'instant, le métal précieux semble devoir rester dans la fourchette de 4 000 à 4 500 dollars à court terme. Les niveaux techniques à surveiller (proches des niveaux actuels) incluent un support à 4 130 et 4 110 dollars, et une résistance à 4 190 et 4 220 dollars.
Le dollar américain continue de bénéficier du soutien combiné des prix élevés du pétrole et des rendements élevés. Avec un rendement des bons du Trésor à 10 ans toujours proche de 5,2 % et un baril de Brent se négociant près de 106 dollars, l'indice du dollar a passé une période prolongée au-dessus du seuil de 102, même si la Réserve fédérale devrait largement maintenir ses taux inchangés lors de la réunion de ce mois-ci. Le mélange de rendements élevés et de pétrole cher maintient une demande ferme pour le dollar. La capacité du DXY à se maintenir au-dessus de la barre des 102 pourrait dépendre des données sur l'inflation américaine de cette semaine. L'indice global des prix à la consommation devrait passer de 3,4 % à 3,6 %, tandis que l'indice sous-jacent devrait légèrement augmenter, passant de 2,4 % à 2,5 %. Il faudrait probablement une surprise significative à la hausse sur l'indice sous-jacent pour augmenter de manière significative les probabilités d'une hausse des taux lors de la réunion de ce mois-ci, le mois de décembre restant le moment le plus probable pour la prochaine étape. L'indice des prix à la consommation est attendu aujourd'hui, suivi de l'indice des prix à la production (PPI) jeudi.
Pour le reste de la semaine, les données sur l'inflation américaine, le début de la saison des résultats, les développements dans le secteur des semi-conducteurs et les gros titres du Moyen-Orient affectant le prix du pétrole devraient donner le ton. Les actifs risqués ont jusqu'à présent montré une capacité à coexister avec les rendements obligataires actuels et un baril de Brent à trois chiffres, bien qu'avec une certaine réticence. Cette tolérance repose sur l'attente d'un cycle de hausse des taux de la Fed relativement modéré et d'un taux terminal qui ne s'éloigne pas sensiblement de son niveau actuel. Toute nouvelle flambée du pétrole, cependant, pourrait pousser les rendements à la hausse et perturber rapidement cet équilibre pour les actions.
(Certaines images visuelles ont été créées avec l'aide de la technologie IA et sont fournies à titre illustratif uniquement.)
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