美債衝高、通膨升溫 市場下一步看什麼？
上週公布的聯準會（Fed）9 月聯邦公開市場委員會（FOMC）會議紀要顯示，多數官員認為，今年內可能仍有必要進一步升息，以引導通膨率回落至 2% 的目標水準。
與此同時，美國 10 年期公債殖利率於週中一度觸及 5.3%，創下 2002 年 4 月以來的最高水準。實質利率大幅攀升，直接提高了持有不孳息黃金的機會成本，成為週初金價承壓的主要因素。
此外，美元指數持續走強，收在 102.2 附近，進一步壓抑以美元計價的黃金價格。
不過，週四美國 30 年期公債拍賣結果出爐，以及週五密西根大學公布 10 月消費者信心指數初值後，金價走勢開始出現轉折。
儘管 30 年期美國公債的得標殖利率一度高達 5.618%，但投標倍數達 2.54 倍，其中間接投標者獲配比例為 72.3%，主要交易商的承接比例則僅為 6.8%。這顯示，長天期公債的需求並未如價格走勢所反映的那般疲弱。拍賣結束後，長天期公債殖利率小幅回落，為金價提供了短暫的支撐空間。
此外，密西根大學公布的美國 10 月消費者信心指數初值降至 46.3，明顯低於 9 月最終值 48.1；同期，一年期通膨預期則升至 4.7%。經濟成長疑慮與通膨壓力同步升溫，為黃金帶來短線支撐。
本週即將公布的美國 CPI 與 PPI 數據，是聯準會 10 月會議前的重要通膨指標，因此受到市場高度關注。考量 9 月能源價格大幅上漲，當月整體通膨數據可能高於市場預期。
從技術面來看，上週四的日線 RSI 圖表出現「背離」型態，顯示金價短線可能已觸底並出現反彈（詳情請參閱 KCM Trade 微信中文官方帳號）。然而，若債券殖利率再度走高，仍可能限制金價的上行空間，使整體下行趨勢延續。技術面可關注 4,260 至 4,350 美元的阻力區間，以及 4,120 至 4,000 美元的支撐區間。
原油方面，市場預期俄羅斯能源供應將增加，是近期油價下跌的主要原因。美國總統川普宣布與俄羅斯達成協議，俄羅斯將立即向美國及全球市場供應超過 30 萬公噸柴油，並計畫於 11 月及之後進一步擴大供應。此舉直接緩解了近期全球能源供應緊張的情況。
川普也聲稱，俄羅斯與烏克蘭已同意立即停止相互攻擊對方的能源基礎設施。市場預期，若相關安排落實，將有助於減少俄羅斯煉油廠及出口設施受到的干擾，進而增加全球原油供應。不過，俄羅斯與烏克蘭官方均尚未證實此消息，因此相關說法的真實性仍有待確認。
儘管油價回落，中東地緣政治緊張局勢升溫，仍為油價提供一定支撐並限制跌幅。葉門胡塞武裝組織加強對沙烏地阿拉伯的軍事行動，以及近期荷姆茲海峽發生的油輪遇襲事件，都是持續影響能源市場的重要因素。
展望後市，美國長天期公債殖利率持續高企所帶來的壓力，將主導各類風險資產的估值走勢；地緣政治局勢與供應衝擊，則將決定通膨壓力能否持續居高不下。
本週公布的美國 9 月 CPI 與 PPI 數據，將成為檢視通膨持續性及評估未來利率走向的重要依據。黃金能否守住目前的盤整區間，以及原油的風險溢價能否持續，將取決於這項關鍵變數所帶來的訊號。
（部分圖片由 AI 技術輔助生成，僅供示意用途。）
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