Les marchés boursiers asiatiques ont connu une journée morose (mercredi), les principales bourses suivant l'exemple négatif de Wall Street. Les actifs à risque ont été confrontés à la réalité cette semaine. La dernière série de données chinoises a confirmé que la PBOC a beaucoup de travail devant elle si elle veut redresser le navire (pour ainsi dire) de la deuxième économie mondiale, tandis que les rendements élevés des obligations américaines rappellent que les taux d'intérêt ne se dirigeront probablement pas vers le sud de sitôt.
Mardi, les autorités chinoises ont semblé anticiper la publication des mauvaises données en réduisant les taux d'intérêt, ce qui a permis de neutraliser la réaction initiale à la quadruple dose de déception (la production industrielle, les ventes au détail, les investissements en actifs fixes et le chômage ayant tous manqué la cible). Toutefois, l'approche progressive que la PBOC semble avoir adoptée pour s'attaquer aux problèmes économiques n'est pas à la hauteur de l'approche globale à laquelle les investisseurs sont habitués de la part des banques centrales dans d'autres parties du monde. Cet écart entre les attentes en matière de relance et la réalité explique pourquoi les investisseurs étrangers (dans l'ensemble) continuent de sous-pondérer la Chine et pourquoi les actifs à risque sont de nouveau confrontés à des vents contraires.
Sur le front macroéconomique américain, les données sur les ventes au détail, meilleures que prévu (0,7 % contre 0,4 % attendu contre 0,3 % précédemment), ont été contrebalancées par un indice manufacturier Empire State médiocre (-19 contre -0,9 attendu contre 1,1 précédemment). Les rendements obligataires américains ont été mitigés mais ont largement tenu le coup, tandis que le DXY a initialement ralenti avec l'euro et la livre sterling affichant des gains. Cependant, aujourd'hui, le DXY repart à la hausse en raison de l'aversion pour le risque, le billet vert recevant la plupart des flux d'achat de valeurs refuges. Pendant ce temps, le dollar australien a continué à baisser, la devise glissant sous les 0,6450. Le dollar australien ressent toujours les effets des données chinoises plus faibles.
Ailleurs, le prix de l'or semble ébranlé en raison de la demande continue pour le dollar. L'or subit des pressions autour du niveau de 1900 $US, les négociants cherchant à obtenir des rendements ailleurs. Jusqu'à présent, l'or a survécu à un bref passage sous le seuil des 1900 dollars (comme à la fin du mois de juin), les acheteurs étant intervenus à ce niveau technique et psychologique clé. Cependant, si la forte demande pour le dollar persiste et que les 1900 dollars finissent par céder, cela pourrait provoquer une cassure plus importante vers le bas.
Au cours des dernières semaines, le pétrole a fait preuve d'une grande résistance malgré la longue série de chiffres chinois décevants. Toutefois, la combinaison d'une nouvelle faiblesse macroéconomique de la Chine, d'un dollar toujours fort et d'indicateurs de ralentissement a maintenant fait perdre du terrain au prix du pétrole. Le contrat WTI s'accroche pour l'instant au niveau des 80 dollars américains, mais la durée de ce maintien dépendra de la longévité du dernier accès d'aversion au risque sur le marché.
L'attention se tourne à présent vers la publication prochaine du compte rendu de la réunion du FOMC. Si la formulation du procès-verbal laisse entendre que le FOMC doit maintenir les taux d'intérêt à des niveaux élevés pendant plus longtemps, cela pourrait encore assombrir l'humeur des marchés financiers. En revanche, s'il apparaît que les membres les plus pessimistes du comité sont désormais plus convaincus de la nécessité de maintenir les taux d'intérêt à des niveaux élevés, compte tenu de la tendance à la désinflation, cela pourrait justifier un recul de l'USD.
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